国内宏观周报：“保交楼”预期推动黑色商品期货大涨

　　平安观点：

　　实体经济：本周本土新增确诊病例数明显回落，工业开工率多数走低， 螺纹钢库存较快去化； 从高频指标看，房地产行业景气度仍低； “保交楼”预期推动黑色商品期货大涨，猪肉批发价连续第二周下跌。 1） 上周六至本周五（ 7 月 23 日-7 月 29 日）， 广西、甘肃、四川等 11 个省市自治区合计新增确诊病例 560 例， 较 7 月 16 日-7 月 22 日的 18 个省市自治区、新增 912 例明显减少。 2） 工业开工率多数走低。 其中，黑色商品相关的唐山高炉开工率本周环比下降 1.6 个百分点，焦化企业开工率本周环比下降3.2 个百分点；纺织相关的 PTA 开工率，本周环比下降 1.3 个百分点；固定资产投资相关的水泥磨机运转率，上周环比下滑 0.6 个百分点；汽车产业链相关的轮胎半钢胎开工率、全钢胎开工率，本周分别环比下滑 0.6 个百分点、上升 3.1 个百分点。 3） 工业品多数去库存。 产成品中，本周螺纹钢库存环比大降 8.1%， 本周电解铝库存环比微降 0.2%。原材料库存中，本周港口铁矿石库存环比增加 2.6%；本周焦煤库存可用 11.5 天，较上周缩短 0.5 天。 4） 房地产行业景气度仍低。 本周 30 城商品房日均销售面积环比增加 1.7%，连续两周回升，不过从绝对水平看，仍只有过去三年同期均值水平的 79.8%。上周百城土地供应面积环比增加 1.9%，百城土地成交面积环比减少 6.7%，百城成交土地溢价率降至 2.3%。 5）“保交楼”预期推动黑色商品期货大涨。 本周南华黑色指数环比上涨 8.1%，其中铁矿石、焦煤、焦炭、螺纹钢和动力煤的期货价，较上周分别环比上涨 14.8%、上涨 10.9%、上涨 7.4%、上涨 3.4%和上涨 0.8%。黑色商品期货大涨，且表现强于现货，主要是因将成立纾困基金支持停工、烂尾项目的新闻报道，提振了市场对未来的预期。 本周农产品批发价格 200 指数环比下跌0.7%，其中蔬菜批发价环比下跌 1.3%；水果批发价环比下跌 1.0%；鸡蛋批发价环比上涨 1.8%；猪肉批发价格环比下跌 2.2%，已连续两周降价。

　　资本市场： 本周月末效应下资金面边际趋紧，国债收益率曲线陡峭化下移，A 股主要股指多数调整，人民币兑美元升值。 货币市场方面， 本周一到周四资金面延续宽松，周三早盘 DR001 跌破 1%，是 2021 年 1 月 9 日至今的首次，周五在跨月影响下资金面有所收紧。 债券市场方面，本周前四天资金面宽松，政治局会议后市场对稳增长和出台增量财政工具的预期降温，整周国债收益率曲线陡峭化下移。 股票市场方面，本周 A 股主要股指多数下跌，稳增长预期降温和地缘政治事件令市场风险偏好走弱， A 股短期上行的动力或不足。 外汇市场方面，美联储如期加息 75bp 后， 市场预期后续加息节奏将放缓，叠加美国二季度 GDP 数据低于预期，本周美元指数环比下跌 0.67%，周五收于 105.84。 本周在岸人民币兑美元升值0.40%、离岸人民币兑美元升值 0.08%。

　　风险提示： 稳增长力度不及预期， 国内疫情多点扩散，地缘政治冲突升级