1-2月进出口数据点评：出口“开门红”的背后

　　整体来看，进出口均明显超预期。从Wind一致预期来看，进口同比增速超预期（实际值3.5%、预期值0.1%），出口同比增速超预期（实际值7.1%、预期值0.3%），贸易顺差超预期（实际值1251.6亿美元，预期值708.5亿美元）。

　　出口：1-2月份出口同比增速7.1%，将2021、2023年用两年复合增速进行处理，则2024年1-2月出口同比增速由负转正。

　　出口产品来看，一是汽车对出口的支撑作用减弱。2023年12月份，汽车出口向上拉动出口增速约1.0pct；2024年1-2月，汽车正向拉动出口约0.6pct，有所回落。二是地产后周期产品出口金额回升较快。1-2月份，陶瓷、家电、灯具、家具产品出口金额分别同比回升11.8%、17.6%、19.2%、28.7%，环比回升并对出口起到正向拉动作用。三是手机、液晶平板显示模组出口环比回落。1-2月份，手机、液晶平板显示模组出口金额分别相比去年12月份回落15.6pct、1.3pct。

　　分国别来看，新兴国家对出口继续起支撑作用。2024年1-2月，东盟对出口继续起到明显支撑作用，同比增速0.1%，环比回升7.7pct。发达国家制造业景气度依旧低迷，外需可能短期内难以回升，对我国出口形成一定拖累。欧盟、美国出口金额同比增速分别为-2.3%、2.6%，环比回升8.5pct和16.6pct；日本出口增速-10.4%（环比回落1.5个百分点）。

　　进口：1-2月份进口同比增速3.5%，将2021、2023年用两年复合增速进行处理，则2024年1-2月进口同比增速由负转正。

　　分产品来看，原油、电子产品对进口增速起到支撑作用。原油、集成电路、自动数据处理设备、半导体器件1-2月进口金额同比增速较快，相比去年12月份上升8.0pct、19.4pct、29.1pct、17.8pct；汽车以及铁、铜、煤等大宗商品进口金额有所回落，环比回落36.9pct、26.8pct、35.6pct、27.9pct。

　　分国别来看，我国从新兴国家进口金额有所回升，从发达国家进口金额回落。从进口金额来看，东盟、欧盟、美国和日本是主要进口国，1-2月份进口同比增速分别为2.9%、-9.9%、-13.7%、-5.1%，东盟相比去年12月（两年复合增速）回升5.2pct，欧盟、美国和日本分别回落10.3pct、7.6pct、6.9pct。

　　1-2月份进出口数据均超预期改善，主因2023年同期基数较低，这可能和2023年春节较早，复工复产需要一定时间有关，从而拖累了1、2月份进出口总额。若剔除基数效应，考虑两年复合增速，则出口和进口增速分别为-0.9%和-3.5%。因此，此次进出口增速回升不宜过度高估，经济修复进程可能还需经济金融数据的进一步验证。

　　风险提示：海外衰退超预期、地缘政治风险等。