宏观利率图表094：美联储加息75BP

　　策略摘要

　　宏观维持等待转变信号的阶段。国内 5 月经济数据环比表现改善，市场风险偏好继续修复。海外供给状况没有明显改善（欧洲天然气技术性断供），北约国家继续收紧流动性增加需求压力。

　　核心观点

　　市场分析

　　中国：周期的底部，等待变化。 1）货币政策：央行等额续作 MLF，利率不变；人民银行加大对水利项目的金融支持力度。2）宏观政策： 1-5 月全国一般公共预算支出 9.9 万亿，同比+5.9%。 3）经济数据：（ 5 月累计同比）工业增加值+3.3%，固定资产投资+6.2%，房地产投资-4.0%，消费零售额-1.5%，用电量+2.5%。 4）风险因素： 5 月 70 个大中城市商品住宅销售价格环比总体延续降势，但降势趋缓。 5）对外关系：杨洁篪会晤沙利文，尚未展现出改善关系；习近平同普京通电话，乌克兰问题交换意见。

　　海外：流动性收紧，关注风险。 1）货币政策：美联储加息 75BP， 14 日停止对 150 亿美元到期国债进行再投资；英国央行加息 25BP（第五次）；瑞士央行加息 50BP；巴林加息75BP，阿联酋加息 75BP，沙特加息 50BP，科威特加息 25BP；欧央行紧急会议计划抗危机工具；日本央行维持利率-0.1%不变，日本国债期货 15 日熔断。 2）经济数据：韩国 6月上旬出口萎缩 12.7%；美国 5 月零售销售环比下跌 0.3%。 3）供给因素：俄罗斯因“技术性”原因减少对欧天然气供应；美国上周石油产量达到 1200 万桶/日，为 2020 年 4 月以来首次； 4 月日本和中国分别减少 139 亿美元和 362 亿美元美债。

　　策略

　　国内经济周期在底部区间，短期数据改善；海外经济周期下行，风险等待释放，继续关注流动性风险

　　风险

　　房地产市场硬着陆风险， 疫情失控风险