1-5月财政数据点评：增值税留抵退税连续2月大规模落地

　　增值税留抵退税连续 2 月大规模落地；公共财政支出节奏维持较快；疫情对政府性基金预算支出的扰动缓解。

　　从单月数据看， 5 月公共财政收入实现 12446 亿元，较去年同期下降32.53%，其中税收收入下降 38.10%至 10140 亿元，非税收入规模为 2306亿元，同比增长 11.67 %。留抵退税的大规模实施是近 2 月公共财政收入明显下降的主要原因， 4-5 月财政部合计退税 1.34 万亿元， 5 月全国增值税留抵退税约 5400 亿元，成为 5 月自然口径税收收入大幅下降的主要原因。

　　在扣除留抵退税因素后，当月税收收入累计同比增速仍较 4 月下行，疫情或是重要影响因素。一方面，在疫情反弹的背景下，多地出台减税降费政策，使得税收收入增速有所下滑。另一方面，从结构看，除增值税外， 5 月企业所得税、消费税作为单月占比较高的税种（占比分别达59.85%、 12.67%），增长表现弱势，同比增速分别仅为 0.26%、 -12.11%，往年 5 月存在上年企业所得税补缴的状况，但今年在疫情的影响下，企业所得税同比增速平淡， 5 月税收收入增长整体乏力。

　　公共支出方面， 5 月全国一般公共预算支出同比增长 5.65%，较 4 月增长7.61 个百分点；其中，地方公共财政支出同比增长 6.02%，较 4 月增长 8.82个百分点， 5 月财政支出节奏有所加快，复工复产持续推进，另外中央对地方的转移支付力度仍在加强。

　　从结构看， 前 5 月债务付息支出同比增长 10.10 %，较前 4 月明显上行 10.2个百分点， 5 月财政债务付息压力有所提升。 此外，财政支出整体维持向基建领域倾斜：前 5 月，公共财政预算向农林水支出同比增长 12.00%，增幅较前 4 月收窄 0.9 个百分点；向城乡社区支出同比增长 1.50%，增幅较前 4 月收窄 2.1 个百分点；向交通运输支出同比增长 10.80%，增幅较前 4 月加快 3.6 个百分点。

　　 政府性基金预算方面， 2022 年 1-5 月，全国政府性基金预算收入比上年同期下降 26.10%，地方政府性基金预算本级收入比上年同期下降 27.60%，国有土地出让收入仍是年内政府性基金收入明显下滑的主要原因。

　　支出方面， 2022 年 1-5 月，全国政府性基金预算支出比上年同期增长32.80%，地方政府性基金预算相关支出比上年同期增长 29.40%，单月数据方面，地方政府性支出同比增速为 18.65%，较 4 月明显回升 17.14 百分点，政府性基金预算支出力度明显修复。

　　值得一提的是，本月政府性基金预算中，尽管国有土地使用权出让金收入及其安排的支出同比降幅均有收窄，但支出的收窄幅度明显高于收入，数据更多体现出疫情对政府性基金支出发力的扰动缓解，而非土地市场的明显恢复。当前地产政策纠偏更多体现在销售端，融资端实质改善仍待观察，年内扩大有效投资需更多依靠基建，这也要求财政支出进一步发力，下半年仍存在特别国债、专项债提前批等特殊安排的可能。

　　风险提示： 全球通胀上行过快；流动性回流美债；全球新冠疫情影响扩大。