宏观策略周报：国内政策预期总体稳定，美国加息预期有所抬升

　　上周国内政策预期总体稳定，预计两会之前国内宏观政策预期仍大体保持稳定。2月15号，央行开展中期借贷便利（MLF）操作，中标利率为2.75%，与上月相同，净投放2990亿元。MLF利率维持不变说明货币政策总体仍是中性基调，符合预期；MLF净投放2990亿元主要因为近期国内资金面略偏紧，央行通过MLF投放中长期资金，维护流动性合理充裕。我们预计2月20号发布的LPR利率也维持不变。2月15号，《求是》杂志发表习近平总书记的署名文章《当前经济工作的几个重大问题》。这篇文章的内容是习近平总书记2022年12月15日在中央经济工作会议上讲话的一部分。这说明我国宏观政策基调并未发生明显变化。今年以来，我国房地产的恢复低于预期。从习主席文章来看，今年房地产的重点是防范房地产业引发系统性风险。一方面，要因城施策，着力改善预期，扩大有效需求，支持刚性和改善性住房需求；另一方面，要坚持“房住不炒”，深入研判房地产市场供求关系和城镇化格局等重大趋势性、结构性变化，抓紧研究中长期治本之策，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。我们认为，考虑到我国人口拐点已经出现，城镇化速度已经明显放缓，今年我国房地产的改善幅度不会很大；当然，考虑到政策鼓励合理住房需求，居民购房信心的逐步恢复，未来房地产缓慢小幅恢复的趋势是较为确定的。综合来看，上周国内政策预期总体稳定；往前看，预计两会之前国内宏观政策预期仍大体保持稳定。

　　上周美国通胀与消费数据均高于预期，这使得美联储加息预期进一步抬升。美国1月CPI同比上涨6.4%，高于预期值6.2%；核心CPI同比上涨5.6%，亦高于预期值5.5%；核心CPI环比上涨0.4%，仍处于较高水平，且高于前值0.3%。美国CPI高于预期的根本原因是美国就业与消费好于预期。此前公布的美国1月新增非农就业51.7万，远好于市场预期的18.5万人，也远高于去年四季度月均29万的水平。较好的就业使得美国劳动力供需维持极其紧张的状态，工资增长较快，进而对美国核心商品与核心服务通胀构成支撑。美国就业与居民收入的较快增长也使得美国1月份消费表现超出预期。上周公布的数据显示，美国1月份零售和食品服务销售额环比增长3.0%，远超市场预期的1.8%。此前在美国1月份大超预期的非农数据公布会后，美联储6月加息概率显著抬升；由于美国通胀与消费数据好于预期，上周美联储6月加息至5.25%-5.5%的概率进一步抬升至50%以上。

　　风险提示：国内经济修复不及预期，海外地缘政治不确定性加大