国内宏观周报：资金面偏紧态势延续

　　平安观点：

　　实体经济：本周工业复工速度放缓，产成品继续累库；内需商品房销售面积持续回温，主要城市线下活动进一步恢复；黑色商品期货价格普遍上涨。

　　1）工业开工率多数回暖，但回升斜率放缓。其中，黑色商品相关的唐山高炉开工率、焦化企业开工率环比分别上升2.4个百分点、下降0.1个百分点。基建相关的石油沥青装置开工率本周环比下降1.5个百分点，磨机运转率上周环比上升3.4个百分点。汽车相关的轮胎半钢胎开工率、全钢胎开工率，本周环比分别上升4.0个百分点、5.3个百分点，均达到今年以来最高水平，复工进程相对较快。2）产成品继续累库。产成品方面，本周螺纹钢厂库+社库较上周环比上升3.4%；本周电解铝库存环比上升2.3%。原材料方面，本周港口铁矿石库存较上周上升0.7%；本周焦煤库存可用11.1天，环比下降0.2天。3）商品房销售持续回温。本周30城商品房日均销售面积环比上升12.5%，绝对水平约为2021-2022年春节后同期均值的71.6%。上周百城土地供应面积增加18.1%，但成交面积环比减少4.0%；百城成交土地溢价率为4.2%。内需方面，主要城市交通拥堵程度加剧。本周9大城市日均地铁客运量达4033万人次，环比上升5.8%，绝对水平达近年高位；北上广深交通拥堵程度均加剧。不过，电影日均票房继续季节性下行；2月第二周乘用车厂家日均销量进一步回落。外需方面，本周中国出口集装箱运价指数环比下降3.42%。其中，通往东南亚、美西、欧洲航线的运价环比跌幅分别为8.7%、6.1%、2.6%。4）黑色商品期货价格上涨，本周南华黑色指数环比上涨2.62%，其中焦煤、焦炭、螺纹钢、铁矿石期货价格分别上涨3.1%、上涨3.5%、上涨2.3%、上涨3.0%。现货价格方面，焦煤、螺纹钢、铁矿石分别上涨0.7%、1.2%、5.7%，焦炭价格持平。农产品方面，本周农产品批发价格200指数环比上涨0.1%。主要农产品中，蔬菜批发价环比上涨0.7%，鸡蛋批发价环比上涨0.2%，猪肉批发价格低位反弹2.3%，水果批发价环比持平。

　　资本市场：本周国内货币市场资金面延续偏紧态势，海外美联储加息预期升温，带动美元指数上行，人民币资产风险偏好回落。在此背景下，债券市场短端利率上行幅度更大，收益率曲线走平；股票市场成长股所受冲击更大，调整幅度更深；人民币汇率指数走弱。具体看：货币市场方面，R007和DR007周五分别收于2.72%和2.25%，较上周五分别上行63.9bp和30.9bp。本周股份行一年期同业存单发行利率收于2.6656%，环比上行6.6bp。债券市场方面，本周1年期国债收益率上行2.9bp，10年期国债收益率下行0.8bp；10Y-1Y国债期限利差环比上周收窄3.7bp。股票市场方面，A股主要股指全线下跌，成长风格跌幅更大。外汇市场方面，周五美元指数收于103.88，较上周五上涨0.3%。本周在岸人民币相对美元贬值1.43%、离岸人民币贬值0.74%。

　　风险提示：稳增长政策力度及效果不及预期，海外发达经济体衰退程度超预期，国际地缘政治冲突升级等。