宏观经济研究周报：宏观政策或加力提效，美债危机暂缓但风险仍存
资要点
本周观点：国家统计局数据显示，我国5月份PMI为48.8%，比上月下降0.4个百分点。自3月以来，我国PMI呈现持续下降的趋势，且已连续两个月低于荣枯线。整体来看，4月份的各项经济数据普遍低于预期，表明我国经济的复苏动力有所转弱。受益于防疫政策优化以及稳住经济一揽子政策的落地，今年一季度我国经济复苏强劲，然而在经历了需求的大量释放后，内生性需求压力开始凸显。因此，宏观政策还需进一步加力提效。6月2日召开的国常会明确提出，要加快推出针对性强、含金量高的政策措施；要加大政策落实力度，打通政策落实堵点，确保政策落到实处。本次国常会的部署预示着下半年政策将进一步发力，除推出支持新能源汽车的举措外，对其他重要领域的支持力度也有望加大，如《经济日报》、《中国经济时报》等党报及官媒近期多次发文，强调持续发力稳定房地产市场，房地产调控政策有望进一步宽松。海外方面，美国总统拜登3日下午签署债务上限法案。在美国债务危机解除后，为应对债务危机而储备美元的需求将有所减弱，美元强势难以持续，这将明显缓解人民币汇率走弱的压力，5月下旬以来由于人民币汇率走低导致的资金外流态势将受到遏制，这将对我国资本市场起到一定的支撑作用。需要看到的是，美国财政部在法案签署后很可能将大量发债以补充财政资金，财政对美元流动性的虹吸效应进一步加强，这将加剧美国银行业的流动性压力，特别是中小银行面临的风险可能加剧。另一方面，美国劳工部数据显示，美国5月季调后非农就业人口增长33.9万人，远超市场预期；5月失业率为3.7%，创半年新高。以上数据表明，美国劳动力供给有所增加，同时劳动力需求仍具韧性。值得注意的是，虽然新增就业人数超预期，但失业率也有所上升，这加大了美联储货币政策的不确定性。整体来看，在美国经济趋于下行的背景下，美联储大概率将在6月议息会议上暂停加息，但由于美国通胀粘性较强，仍不排除年内再次加息的可能，需重点关注将于下周公布的美国5月CPI数据。
国内热点：一、中国5月PMI为48.8%。二、国常会听取优化营商环境工作进展及下一步重点举措汇报等。三、1-4月，我国服务进出口总额同比增长9.1%。
国际热点：一、美国总统拜登签署债务上限法案。二、美国5月新增非农就业33.9万人。三、欧央行指出欧元区金融稳定前景仍然脆弱。
上周高频数据跟踪：上周国内主要股指小幅反弹，上证指数上涨0.55%，收报3230.07点，沪深300指数上涨0.28%，收报3861.83点，创业板指上涨0.18%，收报2233.27点。
风险提示：俄乌冲突持续升温；欧美经济衰退风险加剧。
