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宏观周报：国内PMI延续弱势，红海冲突再度升级
核心观点
海外方面，欧美进入圣诞假期，十年期美债利率在3.8%中枢水平震荡，欧日央行发言偏鹰，本周公布的美国非农就业数据将是市场对2024年降息预期修正与否的一份重要线索。红海危机跌宕起伏，此前恢复部分红海航线的马士基在周六受到袭击，宣布停运48小时，随着美军与胡塞武装交火，红海局势升级，地缘冲突不确定性加剧，需保持关注。
国内方面，12月制造业PMI超预期下行，多个分项持续偏弱，主要受到海外订单减少叠加国内有效需求不足的制约，四季度服务业PMI边际走弱，建筑业PMI边际走强。11月工业企业利润高增，但库存走弱，2023年市场纷纷热议新一轮库存周期何时开启，目前库存确实处于历史同期的低位，但库存是供需变动的结果，能否进入补库周期核心在于需求何时好转。预计2024年一季度库存仍将低位震荡，若地产、消费、出口中有两者显著改善，下半年或将迎来补库周期。
风险因素：地缘政治冲突加剧，美国经济衰退超预期，国内政策效果不及预期。
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