2023年12月PMI数据点评：官方制造业和服务业PMI指数持续处于收缩区间，2024年稳增长政策或将前置发力

　　事件：根据国家统计局公布的数据，2023年12月，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，低于上月的49.4%；12月，非制造业商务活动指数为50.4%，高于上月的50.2%，其中，建筑业PMI指数为56.9%，高于上月的55.0%，服务业PMI指数为49.3%，与上月持平。

　　12月PMI数据要点解读如下：

　　主要受需求不足影响，12月制造业PMI指数低位下行，连续3个月处于收缩区间，不及市场预期；年底基建投资和“保交楼”发力，建筑业PMI指数高位上行；市场需求偏弱及寒潮天气影响较大，12月服务业PMI指数连续2个月处于收缩区间。总体上看，12月官方PMI数据走势偏弱，意味着年末经济运行稳中放缓，背后是房地产行业仍处于调整阶段，居民消费信心不足。这与12月中央经济工作会议判断“进一步推动经济回升向好需要克服一些困难和挑战，主要是有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱、风险隐患仍然较多，国内大循环存在堵点……”相印证。

　　具体来看，12月制造业景气度下滑，主要原因是市场需求不足。数据显示，12月新订单指数为48.7%，较上月下滑0.7个百分点，内、外需同步走弱。其中，中国物流信息中心称，反映需求不足的企业占比达到60.8%，较上月上升0.2个百分点，连续3个月上升。另外，当月新出口订单指数为45.8%，较上月下行0.5个百分点，创年内最低，显示外需收缩加剧。背后是四季度以来美、欧经济下行压力加大，进口需求走弱，以及红海局势紧张对我国出口形成短期扰动。

　　在市场需求连续3个月环比收缩带动下，12月生产指数也下行0.5个百分点，至50.2%，但仍连续7个月处于荣枯平衡线之上。这也意味着当前宏观经济“供强需弱”特征明显，在很大程度上解释了近期物价水平明显偏低的一个重要原因。

　　当前制造业需求不足主要源于居民商品消费偏弱，背后除了三年疫情带来的“疤痕效应”外，一个重要原因是四季度楼市仍处于调整阶段，继续对居民消费信心形成一定冲击。当前消费需求较弱，物价水平偏低，意味着接下来政策面促消费的空间很大。我们判断，各地将在春节消费旺季度较大规模发放消费券和消费补贴，重点刺激新能源汽车、家居家电等大宗消费。