一周综评与展望：出口增速同比转正

　　投资要点：

　　核心观点：

　　本周海关总署公布了11月进出口数据。按美元计价，今年11月份我国进出口总额5154.7亿美元，与上年同期持平，同比增速连续四个月回升；其中，出口2919.3亿美元，同比上升0.5%，增速较上月提升了6.9个百分点，为今年5月份以来增速首次转正；进口2235.4亿美元，同比增速小幅下降至-0.6%；贸易顺差684亿美元，进出口整体延续向好态势。

　　分国别来看，11月份，除欧盟外，我国对主要出口地区额的同比增速均出现了明显提升，特别是对美出口同比增速实现了2022年8月份以来的首次正增长。具体来看，11月份，我国对美国出口同比上升7.3%，较10月的-8.2%大幅提升了15.5个百分点；对欧盟出口增速小幅回落，11月份同比增速为-14.5%，10月份为-12.6%；对日本及东盟国家的出口同比增速分别为-8.3%和-7.1%，降幅较上月分别提升了4.7和8.0个百分点。11月份，我国对美国、欧盟、日本以及东盟国家的出口占比接近50%。这四个国家和地区对我国出口的拖累由10月份的6.3个百分点大幅收窄至2.8个百分点，其中，对美出口的贡献由10月份的向下拉动1.3个百分点大幅提升至正向拉动1.0个百分点，对东盟国家的出口由10月份向下拉动2.5个百分点收窄至向下拉动1.2个百分点。

　　从出口产品的类别来看，机电产品出口同比增速转正，其中，高新技术产品出口增速出现大幅增长。11月份，机电产品当月同比增速为1.3%，较10月份-6.7%的增速回升了8个百分点；从对出口贡献的角度来看，11月机电产品拉动出口增长0.7个百分点，10月份为向下拉动4.0个百分点。结构上看，出口产品升级趋势明显，机电产品对出口的拉动主要来自于高新技术产品出口值的提升。高新技术产品11月出口同比增长了2.9个百分点，10月份增速为-9.2%，大幅提升了12.1个百分点，对出口的拉动作用也由前一个月的向下拉动2.6个百分点上升至正向拉动0.7个百分点。具体来看，除去汽车维持高速增长外，手机、集成电路、船舶产品的出口增速均出现了明显提升，分别拉动出口增长2.1、0.5和0.6个百分点，较上月分别提升1.0、1.3和0.4个百分点。

　　此外，中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2024年经济工作。本次政治局会议对于明年的整体基调积极，在稳中求进的基础上，提出了“以进促稳”和“先立后破”的深层要求，为经济发展提供了明确的方向。

　　风险提示：

　　地缘政治风险超预期、经济数据不及预期、海外市场大幅波动等。