CPI、PPI点评报告：居民消费需求仍需提振，工业生产成本压力缓解

　　2023 年 11 月， CPI 同比下跌 0.5%，较上月下降 0.3 个百分点，环比下跌 0.5%，较上月下降 0.4 个百分点。其中去年价格变动的翘尾影响约为 0 个百分点， 较上月上升 0.2 个百分点； 新涨价影响约为-0.5 个百分点， 较上月下降 0.5 个百分点。 非食品价格下跌是带动 CPI下行的主要原因，具体表现为：受市场供应充足和偏暖气温降低环节费用影响，食品价格继续拖累 CPI 同比表现。受旅行淡季和国际油价下行影响，服务和工业消费品价格带动非食品价格下行。 此外，扣除食品和能源价格的核心 CPI 同比上涨 0.6 %， 较上月不变，显示消费需求表现温和。我们预测 11 月份 CPI 同比-0.2%，低于公布结果 0.3 个百分点，主要误差来源对食品、服务超季节性下跌预估不足。

　　2023 年 11 月， PPI 同比下跌 3.0%，较上月下降 0.4 个百分点， 环比下跌 0.3%，较上月下降 0.3 个百分点。其中去年价格变动的翘尾影响为-0.5 个百分点， 较上月下降 0.1 个百分点； 新涨价影响约为-2.5 个百分点， 较下降 0.3 个百分点。 国际原油价格下行叠加工业品需求回落成为 PPI 降幅扩大的主要原因，具体表现为：受国际原油价格下行影响，上游工业品价格环比转跌，而中下游工业品需求回落带动生活资料价格环比继续下跌。我们预测 11月份 PPI 同比下跌 2.9%，高于公布结果 0.1 个百分点，误差主要来源是对工业生产资料价格的高估以及数据精度问题