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中国人民银行降准点评：政策思路“以我为主”
事件：为巩固经济回升向好基础，保持流动性合理充裕，中国人民银行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。
逻辑：
第一，投放中长期流动性，缓解银行信贷投放的流动性约束，为信贷投放、政府债券发行和地方政府化债营造合理充裕的流动性环境。8月降息以来，在信贷稳定增长+政府债券融资放量+同业存单到期量较大的综合因素下，货币市场流动性较为紧张，大行净融出低于4万亿水平，DRO07（20DMA）上行至1.93%，高于0MO7D利率13bp；1YrNCD价格上行至2.47%，Shibor3M利率上行至2.14%。9月为传统信贷投放大月，叠加专项政府债券需在9月底前发行完毕、银行面临跨季压力、接下来两周仍有5000亿左右的周度同业存单到期压力，中国人民银行通过降准投放中长期流动性。
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