7月工业企业利润数据点评：上游价格“水落”，需求不足“石出”

　　【事项】

　　国家统计局数据显示，1-7月份全国规模以上工业企业利润总额同比减少1.1%，增速较1-6月份降低2.1个百分点；7月当月全国规模以上工业企业利润同比减少约13.4%，增速较6月降低约14.2个百分点。

　　【评论】

　　分数量和价格看，本月工业企业利润增速下行由价格涨幅回落和产品数量下降共同导致。一方面，PPI-CPI剪刀差持续收窄，工业企业价格回落成本提高，利润空间受挤压；另一方面，国内经济复苏动能不足，除汽车和新能源产业外，其余主要工业产品产量降多增少，对工业企业利润造成较大拖累。

　　分行业看，上游行业利润快速下降，中下游行业持续低迷，其背后是国内需求不足，上游行业利润向中下游传导不畅。受全球通胀压力缓解和国内工业生产需求不足影响，上游采矿业和原材料制造业利润增速快速回落；但中下游利润修复偏慢，多数行业利润仍为负增长，难以成为工业企业利润新支撑。

　　工业利润修复或将面临波折。预计逆周期政策加大发力下，工业企业利润将趋于改善。但由于国内消费、房地产等领域持续低迷，将制约利润修复空间，反弹幅度不宜高估。

　　【风险提示】

　　国内疫情风险

　　输入性通胀压力加大