2023年1月美国零售数据点评：高利率环境下美国社零低位反弹或难持续

　　事件：

　　2023年1月份，季调后美国社会零售额为6969.82亿美元，同比增长6.38%，前值5.89%。

　　数据要点：

　　过低基数以及零售提升共同导致1月美国社会零售额同比增速低位反弹。

　　1月份美国社会零售额季调后为6969.82亿美元，同比增长6.38%，较上个月提升0.49%，结束了连续6个月的跌势，在低位反弹。其中，1月份翘尾因素为3.32%,环比增长2.96%，增速由负转正，可见1月社零同比增速反弹是由去年同期基数低和零售提升共同导致的。

　　餐饮服务销售改善明显，商品零售增速由负转正。

　　从结构看，餐饮服务与商品零售均有提升，尤其是餐饮服务提升幅度更大。1月份餐饮服务零售额环比增长7.19%，上月仅为-0.04%，提升7.23个百分点；商品零售额环比增长2.32%，上月仅为-1.25%，提升3.57个百分点。

　　商品零售大类中除食品饮料外环比增速均有大幅改善。

　　商品零售中，合计占比接近70%的五大类机动车、无店铺商贩、食品饮料、日用品与加油站1月份零售额环比增速分别为5.87%、1.33%、0.08%、3.16%与0.04%，较上月分别变化7.71%、2.33%、0.20%、4.01%与4.82%。可见，除了食品饮料零售外，均有大幅改善。

　　消费者信心延续反弹，离疫情前仍有较大差距。

　　根据美国密歇根大学消费者信心指数显示，美国居民消费信心在2022年中触及底部（最低为50.0）后逐步反弹，截至2023年2月份恢复至66.4，但是离疫情前2020年1月份的101仍有较大差距。

　　高利率背景下消费环比上涨可持续存疑，高基数下同比增速可能再次回落。

　　综上，在高利率的背景下，消费在2023年初迎来意外的反弹，机动车、家具家电等耐用品零售额也罔顾利率水平出现大幅环比上涨，这或许与1月份物价上涨有一定的关系，可持续性值得关注。2月份翘尾因素下降1.11%，如果环比涨幅无法覆盖的话，2月零售数据同比增速可能再次回落。

　　风险提示：

　　地缘政治局势持续发酵；

　　美国疫情在冬季反复；

　　美国经济提前进入衰退。