2月物价数据点评：春节错位引发CPI短期回落

　　【事项】

　　据国家统计局数据，2023年2月份，全国居民消费价格同比上涨1.0%，涨幅较1月回落1.1个百分点，环比由上月上涨0.8%转为下降0.5%；全国工业生产者出厂价格同比下降1.4%，降幅较上月扩大0.6个百分点，环比由上月下降0.4%转为持平。

　　【评论】

　　春节错位造成CPI同比增速波动。2022年春节在2月份，而2023年春节在1月份，导致今年2月CPI基数偏高，同比涨幅有所回落。从1-2月整体看，CPI同比增速较去年同期有所提升，表明物价增速保持相对平稳，预计国内需求释放将带动核心温和CPI上行，一季度CPI在2%左右。

　　猪价或已见底，食品价格对CPI的拉动有望增强。今年1月份以来，猪肉价格整体趋稳，上游仔猪和生猪价格已先后触底回升，预示着猪肉价格见底在即，其他畜肉类、水产品价格也有望同步上行。

　　高基数作用下，预计上半年PPI处于负区间。受上年同期石油等行业对比基数走高影响，本月上游原材料或基础工业品加工制造业PPI降幅较大。往后看，上半年翘尾因素对PPI的拖累在2个百分点以上，同时工业企业生产缓慢恢复，新涨价因素对PPI的负向作用趋于减弱，预计上半年PPI同比增速将处于2%以上的负区间。

　　【风险提示】

　　地缘政治冲突恶化风险

　　全球供应链修复不及预期