9月金融数据点评：9月份社融大幅超预期
事件
10月11日,央行公布2022年9月份金融数据，9月份人民币贷款新增2.47万亿元、同比多增8108亿元；新增社融3.53万亿元、同比多增6245亿元，9月末社融存量增速10.6%、较上月回升0.1个百分点；M2同比12.1%，较上月下行0.1个百分点，M1同比6.4%，较上月上涨0.3个百分点。（中国人民银行）
点评
新增社融大幅超预期。从总量看，9月新增社融3.53万亿元，同比多增6245亿元；9月末社融存量增速达到10.6%，较上月回升0.1个百分点，信贷社融规模明显好于市场预期，也好于季节性。分结构来看，9月新增人民币贷款2.47万亿元，同比多增8108亿元，主要原因是企业贷款同比大幅多增。9月居民短期贷款新增3038亿，同比少增181亿，受疫情影响，居民消费需求走弱；居民中长期贷款同比少增1211亿至3456亿，当前稳地产政策频出，在房地产政策边际改善带动下，居民改善型住房需求得到了支持，四季度居民购房需求有望逐步回暖。9月企业短期贷款增加0.66万亿，同比多增4741亿；企业中长期贷款新增1.35万亿，同比多增6540亿，前期发行的专项债落地，形成实物工作量，基建融资对企业信贷起到较大推动作用。9月票据融资减少827亿，同比多减2180亿，票据融资的少增和中长期贷款的大幅多增说明实体融资需求稳增长政策的助力出现了明显修复，信贷结构迎来了改善。
直接融资方面，9月政府债券净融资新增0.55万亿元，同比少增0.25万亿元，成为9月份社融的主要拖累项，5000亿元结存地方政府专项债将在10月发行，可能带动政府债券融资改善，继续起到促进有效投资的作用。9月份企业债券融资新增876亿，同比少增261亿，连续4个月企业债券融资同比少增，这也反映出企业融资需求仍然偏弱。整体来看，四季度地产政策有望继续放松，开发性政策性金融工具将会根据实际情况相机运用，年内社融增速有望延续稳定。
M1、M2均维持较高增速。9月M1同比增速6.4%，较上月增加0.3个百分点。M1的大幅抬升与疫后修复有关，基建投资逐渐加快，房地产销售也出现回暖。M2增速维持高增速主要与社融大幅改善有关，四季度宽信用可期待。
风险提示：海外疫情超预期波动风险、下游需求不及预期、货币政策变化。
