9月美国非农数据点评：就业市场持续紧张，11月加息75BP概率提高

　　事件：

　　2022年10月7日，美国9月非农数据公布，新增非农就业26.3万人，高于市场预期的25万人，前值31.5万人。

　　数据要点：

　　美国9月非农新增人数高于预期，就业市场仍然强劲。

　　9月非农新增26.3万人，略超市场预期的25万人。尽管较8月新增非农人数有所回落，但规模仍保持高位。创2021年4月以来的最小月度增幅。9月美国非农就业总人数为15301.8万人，比疫情爆发前2020年2月的15250.4万人还多出了51.4万人，9月的美国劳动力市场仍然强劲。

　　教育和保健服务、休闲和酒店业、专业和商业服务，依次为9月非农新增就业的主要来源。

　　数据显示，9月非农就业增长贡献最大的行业分别是教育和保健服务、休闲和酒店业、专业和商业服务。其中，教育和保健服务业就业人数增加了9万人，休闲和酒店业就业人数增加了8.3万人，专业和商业服务就业人数增加了4.6万人，就业机会增加显著。

　　此外，9月其他多个的行业就业人数也有不同程度的新增，制造业继续新增2.2万人，建筑业增加1.9万人。而政府就业人数在9月有所下降，从8月的增加4万人变成9月的减少2.5万人。运输仓储业就业人数同样在9月回落，从8月的增加0.54万人变成9月的减少0.79万人。

　　劳动参与率因疫情下降，但是失业人数下降较多，美国就业形势确实良好。

　　9月劳动参与率62.3%，较上月的62.4%小幅回落，其中劳动力人口下降0.03%，而劳动年龄人口增长0.07%，这主要是非劳动力人口（伤残、学生与待升学等）增长了0.23%。如果对比2020年初，非劳动力人口增加了4.89%，而劳动力人口仅增加0.13%，这也是劳动参与率较疫情前下降1.71%的重要原因，可见新冠疫情确实对美国劳动力市场产生一定的损伤。

　　9月美国失业率为3.5%，较上月下降0.2%，8月的反弹没能持续。9月失业人数为575.3万人，较8月下降0.43%，而分母劳动力人口相对平稳，9月小幅下降0.03%。

　　可见，虽然疫情使得相当数量的人退出劳动力市场，但就业机会多，失业人数大幅下降保证了失业率得以持续下滑，美国就业形势确实良好。

　　时薪同比增速放缓，但仍在高位。

　　9月时薪同比增长5%，较上月下降0.2%，增速虽然放缓，但仍处1984年以来的高位。劳动力市场供需依旧紧张，企业仍在争夺有限的劳动力，这为工资的普遍上涨提供了一定支撑。

　　从工作时长来看，9月平均每周工作时长为34.5小时，与7月、8月持平。美联储希望通过抑制就业来降低生产成本，从而抑制通胀，但目前的就业市场与目标背道而驰，并且仍在继续走强，劳动力市场的恢复仍存在一定空间。

　　9月非农数据超预期，推高11月加息75BP的概率。

　　美国9月非农就业数据整体高于预期，数据公布以后直接引爆了激进加息的预期，美股三大指数集体收跌，美债收益率和美元指数上涨。美联储将在11月2日开展议息会议，而9月的就业数据显示劳动力市场依然强劲，同时市场预计美国9月CPI同比增长8.1%，叠加OPEC+决定从11月起减产石油，通胀预期抬头，所以11月鹰派加息预期再度升温。美联储官员对抗通胀的态度坚决，上周美联储官员发言均偏鹰派，都表达了进一步加息的意愿，11月继续加息75BP的可能性很高。

　　风险提示：

　　地缘政治危机；

　　美国疫情在冬季再度扩散；

　　美联储货币政策收紧超预期。