6月美国非农数据点评：就业市场紧张拖缓加息进度
投资要点：
美国6月非农就业人数增加20.9万人不及预期，失业率维持在3.6%，与前值基本持平。政府、医疗保健、社会救助和建筑业为主要就业拉动项，休闲酒店业等热门服务业转冷。具体看，医疗保健业贡献了4.1万个新增就业；社会救助和建造业分别贡献了2.4万和2.3万个新增就业。服务业中热门的休闲酒店业就业已连续三个月变化不大，仅增加2.1万人。另一服务业重头专业和商业服务也与前置持平，年初大热的服务业除教育医疗外已经全面转冷。
美国劳动参与率整体回升不及预期，已连续4个月保持在62.6%，比疫情前63.3%不升反降且动量渐弱。劳动力结构首现优化趋势，“黄金年龄”人群参与率回升，临时性工作退出“舞台”。5月仍有372.7万人的就业缺口，而疫情前该缺口只有约100万人。20-24岁和55岁以上两个年龄段劳动力参与率断层，较2020年1月分别“蒸发”2.0%和1.9%。与“服务业”、“兼职”密切相关的16-19岁青少年劳动力参与率随服务业转弱迅速降温，回落至疫情前水平。“黄金年龄”劳动人口参与率进一步上浮，6月时较疫情前稳步回升0.4%，有望助力劳动力参与率全面恢复。
平均时薪同比增速趋稳，连续三月保持在4.4%，远超疫情前3%的增速，绝对水平处于历史高位。6月美国私营非农行业小幅增长$0.12至$33.58，环比增长0.4%。2023年上半年美国平均名义薪资总体呈下降趋势，但近期降幅较小，时薪同比连续持平。分行业看，低收入中休闲与酒店业薪资上行压力已基本解除。
6月非农数据公布后，芝商所7月再加息预期92.4%，年内再加息2次的预期小幅增加。本轮劳动力市场“再平衡”已近尾声，而效果不及预期，就业仍强劲。美联储在劳动力市场紧张状态未解除之前可能仍会选择加息调控，预期年内再加息。
风险提示：美国货币政策紧缩超预期；美国通胀超预期；地缘政治事件影响非农数据。
