2022年6月经济数据点评：经济继续弱回升，下半年偏平稳

　　2 季度经济实现正增长，经济持续恢复 2022 年 2 季度经济增速略低于市场预期，但仍然实现正增长。 2 季度经济运行再次受到了疫情封控的影响。 4 月份和 5月份长三角、珠三角以及长春等地区先后封控， 6 月份封控减弱经济逐步恢复。 2季度，房地产投资和消费仍然较弱，基建投资回升，制造业投资相对平稳，出口仍然保持高速增长。 3 季度来看，房地产投资低位震荡，消费回升，基建投资平稳，制造业投资小幅回落，工业增加值增速上行。

　　防控减弱，制造业继续恢复 6 月份制造业继续恢复，工业增加值同比环比回升，环比回升至正常水平，同比仍然偏弱。疫情防控对物流阻断减弱， 4、 5 月份回落速度最快的汽车生产在 6 月份快速回升，其他制造业部门也都有不同程度的上行。工业的逐步修复需要疫情防控持续的放松，下半年工业生产仍然承压。第一，持续防疫政策对工业的干扰长期化，国内需求恢复速度仍然偏缓；第二，海外“衰退”预期下，订单的逐步减少会反馈至工业生产中；第三，工业产成品库存仍然走高，消化库存需要时间。预计 3 季度工业生产仍然逐步恢复至正常竖屏， 4 季度可能平稳。

　　消费刺激政策逐步见效社会零售品消费总额继续回升， 6 月份消费增速略低于市场预期，新冠防控对社会零售消费影响减弱，消费增速恢复正，并且消费增速回升会在 3 季度持续。 6 月份尽管封控措施缓解，但餐饮消费和服务消费恢复仍然较慢，商品零售消费持续恢复，预计 7 月份消费增速的回升中，餐饮和服务类消费占比上行。从限额商品销售中看到，受刺激政策推动的汽车消费快速上行，生活必需品、石油制品、金银珠宝、通讯器材、办公用品均持续恢复，但房地产相关消费仍然相对疲软。疫情常态化对于消费的压制可以类比 2021 年，社会消费即使回升也较为弱势。 3 季度消费增速预计 4.5%左右，全年消费预计在 1.5%左右。

　　制造业投资动能减弱， 基建平稳，房地产待观察 2022 年 1-6 月固定资产投资回落速度减缓，其中制造业投资增速表现平稳；基建投资上行是政策加快的结果；房地产投资继续下滑。制造业投资仍然处于高位，但其动力已经减弱， PMI 显示制造业生产虽然持续修复，但订单累积并不迅速，加上制造业利润下滑，下半年制造业投资增速可能回落。基建投资受益于政府投入的加快， 1-6 月份地方政府专项债融资结束，财政资金直达下放使得基建投资下半年平稳。房地产投资继续下滑，房地产销售有所回暖，房地产新开工仍然下滑，房地产行业的放松需要时间来消化，房地产商资金仍然紧张，房地产行业可能 4 季度止跌。

　　 下游需求仍然偏弱，修复可能偏缓经济运行的各项指标在 6 月份继续回升，整体经济运行要逐步适应常态化的疫情防控，这会影响经济的回升的速度。 3 季度生产逐步恢复正常， 经济重新寻找平衡，在此之前经济周期仍然没有进入上升通道。政策层也在逐步调整，减少各种政策对经济的干扰。