2月PMI数据点评：春节假期并未打断“稳增长”政策的积极作用

　　内需对制造业订单有所支撑。春节假期并未打断“稳增长”政策的积极作用。高技术产业维持较高景气度。

　　内需对制造业订单有所支撑。2月制造业PMI指数为49.1%，较1月下降0.1个百分点，制造业景气度仍处于荣枯线以下。着眼重要细分项，2月新订单指数49.0%，与1月持平，新出口订单较上月下降0.9个百分点至46.3%，内需对制造业订单有所支撑。生产指数实现49.8%，较1月明显下滑1.5个百分点；原材料库存指数47.4%，较1月继续下降0.2个百分点；产成品库存指数为47.9%，较1月下滑1.5个百分点；从业人员指数为47.5%，较1月继续下降0.1个百分点；供货商配送时间指数为48.8%，较1月明显下降2.0个百分点。企业预期方面，制造业生产经营活动预期指数实现54.2%，较1月小幅改善0.2个百分点。

　　春节假期并未打断“稳增长”政策的积极作用。2月制造业生产活跃度明显下滑，采购指数较1月下降1.2个百分点至48.0%，原材料库存、供应商配送指数环比同样有所下降，春节假期是影响生产活跃度的主要因素。

　　但从具体行业的表现看，春节假期并未打断“稳增长”政策的积极作用。一方面，部分原材料加工工业需求延续改善，2月有色金属冶炼加工业和金属制品业新订单指数分别明显上升14.8和27.5个百分点。另一方面，装备制造业出现“主动补库”迹象，2月专用设备、通用设备制造业出厂价格、新订单指数共同抬升；在需求、价格共同加厚产业利润的背景下，2月专用、通用设备行业产成品库存指数分别抬升3.0和7.8个百分点。

　　去年以来，“稳增长”政策从项目、资金等多方面积极发力，年内投资蓄势待发，装备制造业、原材料加工业景气度有望得到进一步提振。

　　2月非制造业PMI指数延续回升。2月非制造业PMI指数实现51.4%，较1月继续增长0.7个百分点。从需求端看，2月新订单指数为46.8%，较1月回落0.8个百分点；外部需求有所回升，新出口订单指数实现47.3%，较1月回升2.1个百分点。

　　春节假期对非制造业供给效率有所影响。2月非制造业从业人员指数实现47.0%，与1月持平，仍处于荣枯线以下；供应商配送指数实现50.3%，较1月回落1.7个百分点。

　　风险提示：海外通胀韧性超预期；地缘关系的不确定性。