3月份贸易数据点评：出口增速保持韧性，进口增速转负

　　事件：根据海关总署统计，按人民币计价，我国2022年3月出口同比增长12.9%，进口同比下降1.7%，3月贸易顺差规模为3005.8亿元。按美元计价，我国3月出口同比增长14.7%，进口同比下降0.1%，3月贸易顺差规模为473.8亿美元。

　　3月出口增速大幅上升，继续保持韧性。按人民币计价，3月出口总值17535.4亿元，同比增长12.9%，对比2月扩大8.8个百分点，国内疫情再度爆发、物流受限等消极因素对出口并未造成明显拖累，出口增速继续保持高增。需求端方面，3月摩根大通全球制造业PMI录得53%，环比2月减少0.6个百分点，为2020年9月以来最低，但已连续21个月位于荣枯线上，全球经济复苏出现边际放缓的趋势，不过对比历史来看整体景气度仍然较高，而我国供给优势奠定出口韧性，我国出口替代逻辑仍在。从主要出口类别来看，1-3月，我国出口机电产品累计出口金额同比增长9.8%，其中如汽车（83.4%）、集成电路（20.8%）增速较快；劳动密集型产品如鞋靴（20.4%）、箱包及类似容器（24.0%）表现较为突出。另外，1-3月稀土、未锻轧铝及铝材累计出口金额同比增长74.6%、61.5%，表现亮眼。

　　3月进口增速转负，内需有所放缓。按人民币计价，3月我国进口总额为14529.5亿元，同比减少1.7%，对比2月回落10.0个百分点。3月制造业和服务业PMI指数分别录得49.5%和46.7%，皆落至荣枯线。进口增速同比转负或指向多地出现疫情导致局部地区部分企业临时减产停产，且波及到上下游相关企业的正常生产经营，同时抑制居民消费意愿，我国内需不足问题进一步凸显。从主要进口类别来看，前3月农产品类进口金额同比下降较多，其中肉类（包括杂碎）和食用植物油分别下降24.9%和43.3%。地缘政治等因素推高国际大宗商品价格持续上行，煤及褐煤（66.3%）、天然气（65.3%）、成品油（43.9%）同比增幅显著。

　　1-3月对四大贸易伙伴进出口同比继续保持增长。按人民币计价，1-3月我国对欧盟、美国、东盟、日本的出口金额累计同比分别增长21%、14.3%、10.0%和6.1%，同比增速保持稳定增长。总体来看，1-3月我国对主要经济体的出口保持平稳。以人民币计价，3月贸易顺差规模为3005.8亿元，较上月有所上升，同时为历史同期的最高值，外贸形势向好。

　　总体来看，3月出口增速保持韧性，进口同比增速转负。出口方面，3月在面临国内疫情再度爆发、物流受限等消极因素下，出口增速继续保持韧性。进口方面，当前疫情对企业生产经营，居民消费恢复冲击较大，3月进口同比增速转负，内需较为疲弱。展望4月，出口方面，虽美联储加快加息进程或对全球资金流向带来扰动。但由于中国货币政策的连续性和过去两年强势的出口，人民币汇率逆势走强且格外稳定。同时4月13日国常会提到进一步加大出口退税等政策支持力度，促进外贸平稳发展。另外，国务院和发改委等相关部门亦表示将尽快打通物流运输和配送的堵点断点，全力保障货运物流特别是重要生产生活物资运输畅通，维护产业链供应链稳定，亦可进一步提振出口景气度。进口方面，随着疫情逐步得到控制、稳增长政策不断加码，政策加大对疫情严重影响行业和中小微企业、个体工商户支持力度，进口同比增速有望增长。

　　风险提示：中美利差倒挂导致资金外流；国内疫情反复加大经济稳增长难度。