3月美国CPI点评：通胀超预期，美联储加息大概率加码
3月美国CP同比增长8.6%,超市场预期,高于前值再次创历史记录;核心CP环比增长0.3%,符合预期,低于前值0.5%。同时,CPI中位数以及剔除前16%的CP持续走高,中位数上行至4.91%。整体通胀远超预期,数据公布后金银大涨。我们对于此次的通胀数据有以下看法
能源及食品价格大涨是此次CPI大幅上行的主要原因。受原油价格上涨影响3月能源价格大幅上行,环比增速高达11%,远远高于1月的3.8%。食品价格的增速仍维持在1%的高位。从去年年底以来,食品价格的持续上涨,粮食供应短缺导致整体食品价格上行。核心CPI增速放缓,尤其是剔除食品及能源的核心商品,价格增速明显回落,对整体通胀上推作用较小。往后看，俄乌冲突近期有所缓和，短期内油价再次快速上行的空间有限，能源商品价格对后续CPI推高作用减弱。
二手车价格大幅回落，供应瓶颈不再是高通胀的主要推手。核心项目中，前期上涨幅度较大的二手车价格持续下跌,且跌幅不断扩大,3月二手车价格环比下跌38,2月跌幅仅0.2%%。新车方面,3月环比小增0.2%,价格上涨增速放缓。从目前的汽车价格增速观察,“缺芯”不再是高通胀的主要原因。
能源价格上涨蔓延至服务业，尤其是交通运输服务。3月交通运输行业价格环比增速髙达2%,其中主要贡献项为机票,环比增速高达10.7%,能源价格的上涨叠加居民出行的快速恢复使得机票价格快速上升。从此次通胀结构观测，能源价格的快速回落也会带动通胀再次攀升的概率下降，预计3-4月美国通胀拐点将至。
五月加息大概率在50BP并开启续表。在5月FOMC会议前,仅有一次通胀数据公布,3月CP超预期,将不得不逼迫美联储加快收紧货币政策的步伐。因此,预计五月份加息50bp的概率较大。续表预计在五月正式进行，将不断调整上限。根据目前美联储公布的会议纪要看,每月美债缩减规模为600亿,MBS债券缩减350亿美元,其中美债有望达到上限,MBS债券或不达上限。随着通胀的变动,后续美债缩减规模大概率会不断提升,同时整体周期和时间并不确定,若美国经济下行速度较快,缩表的时间或不会持续很久。
