宏观经济2022年1季报：经济周期之外：新冠和原油

　　2022年1季度全球经济仍然处于修复过程，但决定经济的主要因素是周期之外的原因2022年开年新冠疫情的防控和俄乌冲突扰动了整个金融市场。

　　对于中国经济来说新冠疫情的防控是经济修复的关键严格控制的新冠疫情已经影响了国内的经济增长，直接影响消费和服务业，间接影响投资和工业，全国物流也受到影响。预计本轮疫情影响GDP约0.5个百分点，全年完成5.5%的GDP增速难度较大。

　　俄乌冲突带来了全球金融市场的变动俄罗斯和乌克兰冲突和国际社会对俄罗斯的经济制裁带来了全球能源、粮油价格的飙升，也带来了全球物流的紧张。供应链再平衡的过程就是物价上行的过程。

　　全球通胀预期上行供应链、产业链以及突发的地缘政治冲突使得全球通胀预期快速上行今年内全球经济均会受到通胀干扰。欧美经济体通胀已经到达高点，发达国家央行已经开始收紧。欧央行虽然宣布收紧，但欧洲受到俄乌的影响可能仍然会宽财政，货币收紧的预期不明确。发展中国家市场通胀也在走高，部分新兴市场国家高速上行的通胀可能会带来严重的社会问题和政治问题。中国通胀在逐步上行，现阶段表现为“类滞胀”特征。

　　美联储2022年加息，但同时美国经济下行风险加大美联储已经启动加息，但美联储现阶段所处的环境并不利于加息，通胀是主要的考量。美国现阶段的失业率已经到达低点，产能基本接近饱和，同时原油价格处于高位，这些因素会使得加息后的美国经济快速进入衰退。预计美联储会在2022年快速加息6-7次，然后在2023年缓慢加息，并不排除2023年停止加息。

　　中国经济在缓慢恢复中国决策层连续发文稳定经济，不仅从货币和财政政策上，而且从各种监管方面给与放松。中国经济在2022年1季度艰难的回升，货币政策和财政政策的宽松会推动未来的经济增长，但新冠疫情的冲击没有结束，经济增长较为曲折。

　　长期关注通胀，短期关注疫情防控未来1-2个季度，通胀水平的变化仍然是全球资产的关注重点。而中国短期的关注重点是新冠疫情防控措施的变化。

　　主要风险：新冠疫情控制措施持续严格、通胀不受控制的风险