全球能源战略：全球液化天然气并购凸显全球能源股票价值，中期液化天然气市场结构性趋紧
全球液化天然气生产商并购——对液化天然气买家而言并非好消息
据报道，澳大利亚液化天然气公司伍德赛德和桑托斯（均未被海通国际覆盖）正在进行初步合并讨论，见新闻发布。我们认为，液化天然气生产商的整合不仅增强了近期大盘全球能源股并购的趋势，参见全球能源并购凸显板块价值和长端油价上行，而且可能反映了：1.全球能源公司价值，板块价格远低于其10年历史平均水平，而且该板块认为将过剩现金用于并购而非回购和提高股息是创造股东价值的更好方式；2.澳大利亚能源行业对优化和效率的要求不断提高，该国东海岸存在潜在的能源短缺，政治议程转向清洁能源，同时能源板块明年基本不会出现盈利增长，以及，3.液化天然气市场中期结构性趋紧，我们此前在《2024年全球能源展望》中强调了这一点，参见《2024年全球能源展望：美国新能源将复苏，但要有选择性。
全球液化天然气整合的赢家和输家：可能的合并将创造全球前25强天然气生产商，我们认为，这对于寻求洽谈现有或新液化天然气合同的液化天然气买家来说是不利的。进口天然气/液化天然气在其整体天然气销售结构中占比较高的公司包括韩国天然气、西班牙国家天然气公司、东京电力公司（均未被海通国际覆盖）、以及PLNG、新奥能源（评级均为“优于大盘”）。天然气在其总产量中占比较高的全球能源生产商包括国际石油开发帝石（“优于大盘”）、泰国国家石油管理局勘探生产公司、伍德赛德、埃尼和挪威国家石油公司（均未被海通国际覆盖）。
海通国际液化天然气市场观点及展望：我们仍然认为，中期内全球液化天然气供应缺口将不断扩大。我们对全球液化天然气供需情况的分析表明，本十年将出现结构性供应短缺，到2030年可能需要新增约2,000万-7,000万吨/年的供应量进行填补（约为当前全球液化天然气产能的5-15%），上述分析采用了我们的需求情景范围（液化天然气需求年均增长率在低估情景下为3%，高估情景下为8%）。
多年液化天然气FID周期：未来液化天然气供应短缺可能导致液化天然气FID（最终投资决策）的持续。我们对全球液化天然气项目的最新分析表明今年和2024年的液化天然气产量>6000万吨/年，而2000-2020年平均每年合同中标的液化天然气产量为近2000万吨/年。我们认为这有利于海油工程、贝克休斯、福陆、KBR、千代田、赛佩姆、德希尼布FMC、三星重工、大宇船务（均未被海通国际覆盖）和日挥株式会社等公司（“优于大盘”）。
风险提示：1.液化天然气需求下降，2.液化天然气供应增加，3.地缘政治。
