宏观经济评论
【宏观经济评论】
第一上海——美股宏观策略周报
宏观数据
上周公布了一个重磅数据，1月份的新增非农就业35.3万人，大幅高于预期的18万人；失业率维持3.7%，低于预期的3.8%。平均时薪环比大幅反弹0.6%。市场对于这些数据是不太喜欢的，因为会担心经济过热。
但是也要注意几点其他的数据：第一是在新增非农就业大幅增长并持续反弹的情况下，ADP就业放缓，家庭调查口径的新增就业持续向下；第二个是全职就业者明显下降，兼职就业在大幅增加；第三是美国本土出生的就业者在减少，可能是因为非法移民的涌入。因此我们对这一系列就业相关的数据也不用过分紧张。
利率
在工作数据出来之后，美国美债收益率有一个大幅上升，市场对于降息的预期明显降温，现在认为市场预期3月份降息的概率20%，但在5月降息的概率为90%左右，全年大概降息125个基点。
上周日公布了美股联储主席鲍威尔接受CBS采访的内容，有几个要点：第一是鲍威尔认为经济已经软着陆，第二不会等通胀率到2%才降息，但是会等到对通胀下降到2%有更大信心的时候才降息。鲍威尔也提及了一些对于其他事件的看法，比如认为中国的经济放缓不会大幅影响美国的经济，但对美国联邦政府的财政赤字表示很大担忧，并且重申联储不会受政治压力而改变降息的决定。同时鲍威尔也担心会有些银行关闭或者合并，甚至不再存在，但是这个程度不至于达到2008年危机的地步。
策略
过去1个多月，美股涨幅很大，从12月到1月指数都有大约20%的涨幅，有一些资金据说已经开始流出股市。迄今为止已公布的公司的业绩都不算太差，但整体也没有特别大幅度的超预期。加之现在降息的预期放缓，因此在2月份指数有个小幅度调整的可能性还是很大的，从历史上看也是这样。但是调整幅度不会太大，毕竟今年的整体环境还是对股票市场有利，可能调整幅度在5%以内。
个股
上周大部分科技股龙头都公布了自己的业绩，整体上都不错。
微软
全方面的超预期，尤其在云计算业务这方面是非常靓丽的，AI也的确是对他们的云业务贡献了很大增幅。
亚马逊和谷歌则是喜忧参半，主要是因为谷歌的非核心的视频广告业务有所不达预期。
META
这次是交出了靓丽的答卷，营业利润率和业绩指引都大幅超预期，最重要的是宣布了股票回购和首次分红。但市场也迅速调整了对它的估值，现在看已经是不便宜了，动态PE达到了30。META和英伟达给我们的教训是，不要以为大企业，大市值的公司，就不会有迅速的大幅度的上涨，谁说大象不能起舞。
AMD
对一季报的的指引不够好，主要是因为游戏业务还有FPGA之类的在持续收缩。MI300的营收公司也上调了指引，但也还是给的比较谨慎，距离市场上乐观的预期还是有很大的差距，所以股价并没有出现大幅上涨。
特斯拉
最近遇到一些麻烦，主要因为马斯克的股权激励计划被法庭挑战，马斯克也不含糊，立刻提出要把公司注册地迁移到德克萨斯州。但我们认为这个事情并不会这么简单结束，因为机构投资人并不象散户那样有粉丝情结，他们可能更多地从专业和理性的角度，出于对公司治理的担忧从而可能会投反对票。这就是我们猜测特斯拉股价最近有调整的原因。
苹果
业绩也算是中规中矩，唯一的弱点是在中国区的表现出现了负增长，主要原因来自于去年下半年华为发布了新机，抢占了苹果在高端机的市场份额。这个事情根据我们的零星的了解，一些体制内员工被要求停用苹果机。我们认为这些事情长期看并不是大事，因为有其他新兴市场会填补空白，比如印度。
上周VisionPro正式开始交货，市面上第一批VisionPro的试用群体开始广泛在公共场合展示，也有视频在公共平台上发布，我们对他们的创意感到欣慰，也希望VisionPro能够超出我们的预期，成为苹果下一个增长曲线。
我们对苹果今年的预期并不像郭明錤这样悲观。他引用供应链的数据认为苹果会把iPhone的整体销量将下调15%。我们认为苹果一方面还有一些存货，它的ASP也在一定程度上能够弥补销量的下滑。苹果已经停止了连续4个季度的营收下降，开始有了个位数的增长，今年我们对苹果并不悲观。
