宏观经济专题报告：11月信贷稍逊预期
12月13日央行公布11月社融规模增量为2.45万亿元，与市场预期一致，比上年同期多4556亿元。其中政府债券净融资1.15万亿元，同比多4992亿元，是11月社融同比多增的主要原因。11月对实体经济发放的人民币贷款增加1.11万亿元，同比少增447亿元。企业债券净融资1330亿元，同比多726亿元，去年同期企业债净新增融资604亿元、基数较低。非金融企业境内股票融资359亿元，同比少429亿元，与下半年政策收紧股票融资有关。
11月份信贷口径人民币贷款增加增加1.09万亿元，不及市场预期的1.21万亿元，同比少增1368亿元。其中企业中长期贷款新增4460亿元，比上年同期少增2907亿元；企业短期贷款增加1705亿元，比上年同期多增1946亿元；企业票据融资增加2092亿元，比上年同期多增543亿元。11月住户贷款增加2925亿元，其中，短期贷款增加594亿元，比上年同期多增69亿元；住户中长期贷款增加2331亿元，比上年同期多增228亿元。总体上居民对增加负债还是比较谨慎。
11月末，广义货币(M2)余额同比增长10%，不及市场预期的10.1%，较上月末低0.3个百分点；狭义货币(M1)余额同比增长1.3%，增速比上月末低0.6个百分点，再创年内新低，显示企业部门在资金运用上继续保守。
总体上来看，11月社融新增符合市场预期，11月信贷口径人民币贷款略不及市场预期，其中企业中长期贷款同比少增较多，11月M1同比增速也再创年内新低，表明企业新增长期债务意愿减少，企业资金的活跃程度继续下降。
