稳增长政策持续发力，经济呈现缓步修复态势

　　2022年第三季度以来，疫情扰动再现，国内经济修复节奏明显放缓，为了应对经济下行压力，政府密集出台一揽子稳经济措施，政策效果持续显现，助力国内生产需求和消费需求修复，预计第三季度GDP同比增长3.4%，较上个季度提高3个百分点。2022年7月，多项经济指标表现均不及市场预期，国内疫情略有反弹尽管总体受控，但消费需求修复表现不足。8月国内疫情散点式暴发，多个省份疫情出现反复，疫情防控措施升级，对经济产生一定扰动，叠加8月高温天气多发，多地实施限电政策，对国内生产消费造成影响，同时海外需求逐步收缩，出口下行压力增大。8月以来，各项稳增长政策持续发力，多项经济指标表现超出市场预期。

　　供给端

　　工业增加值：稳增长政策有望继续发力提供支撑，尽管全国多地疫情反复等短期因素影响产出增速及企业预期，但随终端需求季节性回暖叠加上游成本端压力减小，工业企业生产激励存在支撑，预计9月份工业增加值同比增长5.2%，较上期上涨1.0个百分点。

　　需求端

　　消费：尽管各地都在持续推出若干促消费措施，但由于疫情持续使得服务类消费恢复放缓、居民消费预期转弱，本月消费恢复有所放缓，预计9月份社会消费品零售总额同比上升1.8%，较上期下降3.6个百分点。

　　投资：尽管房地产市场可能会继续走弱，但增量财政政策接连落地支撑基建投资增速不断加快以及制造业投资持续增长将会促进投资平稳增长，预计9月份固定资产投资累计同比增长6.3%，较上期提高0.5个百分点。

　　出口：国内疫情扰动减轻，叠加稳外贸政策持续发力，利于支撑出口增速，但欧美国家大力推进加息缩表，由此产生需求抑制效果显现，叠加高基数效应和出口替代效应减弱对出口增速产生压制，预计9月出口同比增速为8.5%，较上期提高1.4个百分点。

　　进口：一揽子稳经济政策持续发力，国内生产需求逐步修复利于进口增速，但高基数效应、汇率下行和价格因素削弱对进口增速产生一定影响，预计9月份进口同比增速为1.3%，较上期提高1.0个百分点。

　　价格方面

　　CPI：受节前企业备货需求增加影响，国内消费需求季节性有所回升、部分商品供应偏紧影响，食品价格环比上升，非食品相对平稳，预计9月CPI同比增长2.9%，较上期上涨0.4个百分点。

　　PPI：9月国际油价供需基本面偏松，国内中下游工业成本压力缓解，生产资料价格回落，生活资料相对平稳，工业生产价格同比继续回落，预计9月PPI同比增长0.8%，较上期下降1.5个百分点。

　　货币金融方面

　　人民币贷款：在稳经济政策持续出台的背景下，9月信贷规模将继续得到支撑，但疫情的不确定性和停贷潮的影响仍在，信贷规模或将继续受到抑制，预计2022年9月新增人民币贷款17500亿元，同比多增900亿元。

　　M2：伴随国内持续出台的稳增长政策及减税降费措施，叠加低基数效应和加息潮引致的人民币汇率承压，将共同支撑9月M2同比增速高位运行，预计2022年9月末M2同比增长12.1%，较上期下降0.1个百分点。

　　人民币汇率：美联储持续加息概率增加，同时地缘政治风险使得避险需求上升，美元近期或将继续走强，压低人民币，但随着国内疫情扰动减轻，国内生产和消费持续修复，经济基本面对人民币仍有支撑，叠加季节性的结汇需求，预计10月人民币汇率在7.00-7.30区间双向波动。