房地产需求端政策放松效果跟踪

　　中央重点政策方面：（1）严禁通过举债储备土地，不得通过国企购地等方式虚增土地出让收入，不得巧立名目虚增财政收入，弥补财政收入缺口。考虑到地方政府采取了国企或城投托底土地成交市场，土地与资金并没有真正地流动起来，反倒城投的隐性债务在托底的过程中不断增加，为后续防范金融风险增加新的压力，此项政策出台是为了迫使地方政府寻找其他更好的方式进行土地出让。

　　地方重点政策方面：（1）武汉、贵阳、天津、石家庄等四个城市集体宣布了下调首套房贷利率，当前房贷利率已实现“破4”。本次调降是响应9月29日出来的地方政府可以自主调整房贷利率的政策的动作，目标是进一步从利率端继续刺激居民购房意愿。（2）多地政府大手笔回购商品房。该政策目标是地方政府购买商品房能够实现快速去库存，直接减轻房企的资金周转压力，此外房企回笼资金后大幅降价售房的动力降低，对于稳定房价有积极作用。

　　我们认为，结合禁止国企城投托底土地出让收入以及多地政府回购商品房的政策导向来看，说明地方政府正尝试更换新的发展模式，通过将资金注入房企提供流动性，进而让民企有信心参与到土地成交中，使得地方政府出让土地变得更具市场化，避免虚增收入。从近期商品房销售情况来看，在“930”政策的刺激，本周成交面积同比相比上周显著反弹，近期需求修复势头愈发强势。考虑到地方政府持续加码需求端的宽松政策，预计四季度商品房成交有望持续复苏。