4月CPI首破2：近忧不足惧，远虑宜早谋

　　事件

　　5月11，国家统计局公布了最新的物价数据。4月份CPI同比上涨2.1%，略超预期的1.8%，环比上月1.5%有所上升。4月份PPI同比上涨8%，环比上涨0.6%，增幅分别较上月回落了0.3%和0.5%。

　　投资要点

　　核心观点

　　1、疫情下居民囤货意愿上升和物流运输不畅，是4月份CPI快速上行的主要原因，特别是食品价格环比和同比同时由降转升，猪肉价格环比由降转升。

　　2、非食品项整体增速相对平稳，增幅较为明显的是交通通信行业，同比和环比同步上行，主要是受海外油价上涨影响。

　　3、4月份PPI增速在翘尾因素影响下延续回落态势，但降幅收窄，主因是外部俄乌冲突下的能源高位运行和国内保供稳价力度加强。

　　4、CPI突破2%，是多重因素叠加下的短期结果，猪油共振尚未形成，当前通胀风险相对可控，近忧不足。但也看到在疫情的助推下，通胀压力前移，随着后续猪周期触底回升，CPI上行的动能依旧存在，远虑增强。

　　5、4月份CPI上、PPI下符合央行判断，通胀对货币政策的制约有限。随着存款利率市场化改革的推进，宽松空间逐步打开，5月份是LPR调降的重要窗口期。

　　风险提示

　　（1）疫情恢复不及预期

　　（2）猪肉价格加速上升

　　（3）俄乌冲突再次升级