宏观经济研究周报：国内CPI同比由负转正，美国非制造业PMI强劲
投资要点
本周观点：国内方面，各项政策逐步落地，市场信心缓慢恢复，8月份制造业PMI提高0.4个百分点至49.7%，但房地产和出口需求仍然表现较为低迷，制造业PMI连续5个月位于荣枯线以下，需求不足继续对经济恢复形成压制。外需仍有所不足，但拖累效用减弱，8月份全国出口总额2848.7亿美元，同比下降8.8%，降幅较上月收窄5.7个百分点。分出口国家或地区看，对美国和东盟出口回升较多，贡献了本月出口回升幅度的65%左右。预计未来一段时间，受外需持续偏弱及出口价格偏低双重影响，出口同比增速或将持续为负，但随着全球经济增速逐步企稳，降幅大概率收窄。通胀方面，主要受暑期出行需求旺盛支撑服务价格高位、叠加近期油价保持强势等因素影响，8月份国内CPI环比上涨0.3%，同比上涨0.1%，较上月提高0.4个百分点；受国际原油价格上涨、同时国内需求恢复等因素影响，8月份国内PPI环比上涨0.2%，同比下降3.0%，降幅较上月收窄1.4个百分点。预计未来一段时间，受各项政策逐步落地和需求回暖影响，国内通胀将步入回升通道，但上行幅度仍面临需求不足的压制，CPI和PPI同比或将维持缓慢上升趋势。海外方面，美国8月非制造业PMI意外走强，ISM非制造业PMI升至54.5，高于7月的52.7，为2023年2月以来新高，强劲的服务业数据令美元指数进一步上涨。该指数高于50表明服务业正在增长，而服务业占美国经济总量的三分之二以上，因此突显出消费需求和整体经济的持久强劲，并增强了美国能够避免衰退的希望。同时，美国7月核心PCE物价指数同比上升4.2%，预估为4.2%，前值为4.1%；环比上升0.2%，预估为0.2%，前值为0.2%。整体来看，离美联储2%通胀目标仍有一定距离，且当前通胀压力仍不小。结合美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上偏鹰发言，美国年内保持高利率环境为大概率事件。整体来看，尽管美国等发达经济体近期经济形势较好，但海外主要利率若持续维持高位，经济衰退风险仍然不小，短期内需保持谨慎。
国内热点：一、牢牢把握东北的重要使命，奋力谱写东北全面振兴新篇章。二、8月份CPI同比上涨0.1%，PPI同比下降3.0%。三、1-8月份我国外贸进出口总值27.08万亿元。
国际热点：一、8月美国ISM非制造业PMI创6个月新高。二、8月份全球制造业PMI为48.3%。三、8月份欧元区服务业PMI出炉。
上周高频数据跟踪：9月4日至9月8日，上证指数下跌0.53%，收报3116.72点；沪深300指数下跌1.36%，收报3739.99；创业板指下跌2.40%，收报2049.77点。
风险提示：国内政策超预期；欧美经济衰退风险加剧。
