CPI、PPI点评报告：服务消费需求恢复放缓，上游工业价格有所回升
2023年8月，CPI同比上涨0.1%，较上月上升0.4个百分点，环比上涨0.3%，较上月上升0.1个百分点。其中去年价格变动的翘尾影响约为0.2个百分点，较上月上升0.2个百分点；新涨价影响约为-0.1个百分点，较上月上升0.2个百分点。非食品价格上涨是推动CPI上涨的主要原因，具体表现为：受暑期出行需求提振以及国际原油价格波动影响，服务价格继续回升，工业消费品价格降幅收窄，食品价格继续拖累CPI同比表现。此外，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，较上月不变，显示消费需求表现温和。我们预测8月份CPI同比上涨0.2%，高于公布结果0.1个百分点，食品价格基本符合预期，误差主要来源是对服务价格的高估。
2023年8月，PPI同比下跌3.0%，较上月上升1.4个百分点，环比上涨0.2%，较上月上升0.4个百分点。其中去年价格变动的翘尾影响为-0.3个百分点，较上月上升1.3个百分点；新涨价影响约为-2.7个百分点，较上月上升0.1个百分点。高基数效应消退是造成PPI降幅收窄的主要原因，具体表现为：国际原油价格上涨带动上游工业品价格回弹，而中下游工业品需求改善带动生活资料价格保持上涨。我们预测8月份PPI同比下跌2.6%，高于公布结果0.4个百分点，误差主要来源是对工业生产资料价格的高估，低估了煤炭需求减弱及高基数效应消退带来的影响。
总体而言，居民消费端中，需求恢复下压栏惜售引起猪价上涨叠加暑期出行需求恢复放缓造成CPI环比继续上涨。工业生产端中，工业上游价格回升叠加高基数效应消退造成PPI同比降幅继续收窄。此次回升更多的是由成本推动而非需求拉动造成。
