宏观周报：通胀价格企稳

　　实体经济方面，本周投资行业相关需求保持平稳。广东、福建等地受台风天气影响，投资需求有所下滑；其余大部分地区天气转好，需求向好；沥青开工率和出货量持续上行；竣工链，浮法平板玻璃产能利用率略有下降，铝型材开工率保持平稳。消费方面，受开学出行提振，一线和主要二线城市拥堵延时指数明显上行。双节来临前国内航班执行数有所回落。

　　中国8月CPI同比涨0.1%，预期涨0.1%，前值降0.3%，上年价格变动的翘尾影响约为0.2个百分点，上月为0；今年价格变动的新影响约为-0.1个百分点，上月为-0.3个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，涨幅保持稳定。CPI环比涨0.3%，上个月为0.2%。从季节性来看，7-10月是消费旺季，环比季节性通常为正，8月环比0.3%与近十年季节性基本持平。

　　CPI从同比来看，主要收到非食品价格上涨的拉动。食品价格下降1.7%，降幅与上月相同，影响CPI下降约0.31个百分点。食品中，猪肉价格下降17.9%，降幅比上月收窄8.1个百分点；鲜菜、牛肉和羊肉价格降幅均有扩大；非食品价格由上月持平转为上涨0.5%，影响CPI上涨约0.41个百分点。非食品中，受假期出行的提振，服务价格上涨1.3%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，其中飞机票、旅游和宾馆住宿价格涨幅均有扩大；工业消费品价格下降0.8%，降幅比上月收窄1.1个百分点。

　　中国8月PPI同比降3%，预期降2.9%，前值降4.4%；上年价格变动的翘尾影响约为-0.3个百分点，上月为-1.6个百分点；环比上涨0.2%。受部分工业品需求改善、国际原油价格上涨等因素影响，PPI环比由降转涨，同比降幅收窄。PPI的企稳和PMI价格指数的止跌回升相互印证。8月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数比上月上升4.1和3.4个百分点，连续3个月回升，随着价格的企稳和经济企稳回升的预期升温，补库需求增加，库存指数止跌回升，原材料库存指数为48.4%，比上月上升0.2个百分点。价格和库存可能在底部筑底，7月份规模以上工业企业产成品库存累计同比为1.6%，继续回落，但跌幅收窄，也在印证库存底正在形成。

　　下周关注：中国8月社融信贷（不定期）和经济数据（周五）、美国8月CPI数据（周三）