一周综评与展望：经济数据回升在望

　　投资要点：

　　核心观点：

　　本周有两方面值得重点关注：

　　一是国家发展改革委设立民营经济发展局。据介绍，民营经济发展局的主要职责是：跟踪了解和分析研判民营经济发展状况，统筹协调、组织拟订促进民营经济发展的政策措施，拟订促进民间投资发展政策；建立与民营企业的常态化沟通交流机制，协调解决民营经济发展重大问题，协调支持民营经济提升国际竞争力。设立民营经济发展相关的专门工作机构有利于加强相关政策的统筹协调，推动政策早落地、见实效。

　　二是经济数据方面，本周海关总署、国家统计局先后公布了8月份我国的进出口数据和通胀数据。进出口方面，按美元计价，今年8月份我国进出口5013.8亿美元，下降8.2%。其中，出口2848.7亿美元，下降8.8%；进口2165.1亿美元，下降7.3%；贸易顺差683.6亿美元，收窄13.2%。虽然出口仍然不及去年同期水平，但同比增速相比于7月份出现了回升。通胀数据方面，8月份，居民消费品价格指数CPI同比上涨0.1%，由负转正，环比上涨0.3%。工业品生产价格指数PPI同比下降3.0%，环比上涨0.2%。PPI同比降幅连续两个月明显收窄。

　　总体来看，前述经济数据触底回暖的迹象已经显现，后续持续回升在望。从出口数据来看，8月份同比降幅较7月份收窄5.7个百分点，从通胀数据看，PPI同比增速连续两个月回升，均与欧美制造业PMI指数的反弹相互印证，背后的逻辑或许都在指向全球制造业正在复苏。8月中国制造业PMI为49.7，摩根大通全球制造业PMI为49，美国和欧元区的制造业PMI分别为47.6和43.5，虽然都还处于荣枯线以下，但从方向上来看，中国、美国、欧洲出现了同步反弹，全球制造业PMI也较上个月回升。往后看，随着海外加息周期进入尾声，以及国内扩大内需、提振经济的政策陆续落地，我们判断通胀出口等经济数据有望持续回升。

　　对于股票市场来说，PPI同比增速的触底回升透露出更加积极的信号。PPI是与A股非金融上市公司盈利增速高度正相关的宏观指标，今年以来PPI同比始终在负增长区间，这对上市公司盈利形成了制约压力，也是影响行情表现的重要基本面原因。往后看，随着PPI的触底回升，A股上市公司预计也会有更强的盈利上行弹性。登加近期政策的持续出台芬实“政策底”，我们认为对后续经济和资本市场都可以更加乐观。

　　风险提示

　　地缘政治风险超预期、经济数据不及预期、海外市场大幅波动等