2023年8月CPI、PPI分析：CPI环比改善，PPI有所回升
核心内容：
8月CPI环比是食品和非食品共同带动。食品方面，蔬菜涨幅不及预期，猪肉价格（+11.4）大幅上行。9月份蔬菜价格涨幅扩大，猪肉价格涨幅持续度不高。
非食品价格方面，燃料（+4.8）、旅游（+1.4）、中药（+0.8）价格继续上行。燃料跟随原油价格上行，旅游继续受益居民出行，中药持续走高。商品价格回落，家用器具、通讯工具、交通工具价格走低。服务类价格8月平稳。
8月PPI环比涨幅不及预期，主要是原油价格上行带动。石油开采（+5.6）、石油加工（+5.4）、化学原料（+0.6）走高。煤炭价格继续下跌。下游计算机通信电子、运输设备价格下行，汽车价格平稳。
我们的分析：CPI环比改善，PPI有所回升
整个8月来看，价格的上涨符合预期，但上涨的品种与预期稍有偏差。非食品价格的涨幅持续度较弱，并且服务类价格上涨幅度偏弱。核心CPI的走势低位平稳，整个物价处于平稳运行区间。PPI环比转正有所回升，主要受到原油价格上行的影响，但原油价格上行的可持续度仍然存疑。煤炭价格下跌，同时在房地产产业链疲软对于中游顺周期产品出厂价格提价难度仍然较大。
下半年CPI和PPI预期
8月份CPI上涨带有一定的季节性，现阶段来看，旅游、服务、蔬菜价格的涨幅仍然有延续性。4季度随着冬季需求回升，蔬菜、猪肉等食品价格顺势走高。2023年物价波动仍然小幅度、正常范围的，在房地产行业逐渐企稳的情况下，物价有望维稳走高。
3季度和4季度CPI预计0.1%和0.5%左右，全年CPI预计在0.5%左右。9月可能在0.1%左右。
PPI的回升速度低于预期，原材料价格的上行并不具有持续性。房地产产业链的疲软、出口的下行使得工业产能处于“过剩”状态。原材料价格上涨带到了9月份PPI环比回升，但煤炭价格反而下跌。10月份开始PPI的翘尾因素影响逐步减弱，PPI未来的回升需要环比逐步上行。
3季度和4季度PPI增速分别为-3.4%和-2.5%，全年预计在-3.0%左右运行。PPI转正时间推迟，我们预计可能在2024年2季度到来。
