5月份PMI数据点评：国内疫情趋缓，PMI指数有所回升

　　事件：5月中国制造业PMI为49.6%，前值47.4%；非制造业PMI为47.8%，前值41.9%；综合PMI为48.4%，前值42.7%。

　　5月制造业PMI指数回升，产需两端有所恢复，进出口景气度回暖。随着受疫情影响严重的地区逐渐复工复产，5月制造业PMI指数录得49.6%，环比4月上升2.2个百分点，虽仍处于荣枯线下，但制造业总体景气水平有所改善。供需两端方面，产需两端有所恢复。生产指数和新订单指数分别为49.7%和48.2%，环比4月回升5.3和5.6个百分点，制造业产需两端有所恢复，但动力仍需加强。分行业来看，化学纤维及橡胶塑料制品、专用设备、汽车等行业生产指数高于上月10.0个百分点以上，均升至扩张区间；造纸印刷及文教体美娱用品、石油煤炭及其他燃料加工、化学原料及化学制品等行业新订单指数重回扩张区间，市场需求有所回升。进出口方面，进出口订单明显回升，新出口订单指数和进口指数分别为46.2%和45.1%，均比上月回升4.6和2.2个百分点，内外需有所恢复，但仍位于荣枯线下。

　　价格指数继续回落，大中小型企业景气度同步回升。俄乌冲突导致大宗商品价格保持高位，主要原材料购进价格指数录得55.8%，虽低于上月8.4个百分点，但仍维持在较高景气水平。从主要行业来看，造纸印刷及文教体美娱用品、石油煤炭及其他燃料加工、化学原料及化学制品等行业主要原材料购进价格指数继续位于60.0%以上高位，企业原材料采购成本压力依然较大。而出厂价格指数录得49.5%，环比4月下降4.9个百分点，年内首次降至收缩区间，制造业产品销售价格总体水平回落。分企业规模来看，各规模企业PMI景气度回升，5月大型企业PMI录得51.0%，较上个月回升2.9个百分点，重回扩张区间。中、小型企业PMI分别录得49.4%和46.7%，高于上月1.9和1.1个百分点，景气水平虽有所改善，但仍处于荣枯线下。

　　服务业景气水平回升，建筑业保持扩张区间。5月份，非制造业商务活动指数为47.8%，高于上月5.9个百分点，非制造业景气水平明显改善，企业经营活动总体稳步恢复。服务业方面，5月全国疫情整体呈现下降态势，5月服务业PMI环比回升7.1个百分点到47.1%，服务业景气度较快恢复，但仍低于历史同期水平。分行业看，调查的21个行业中有17个商务活动指数高于上月。建筑业方面，商务活动指数为52.2%，虽比上月下降0.5个百分点，但仍处于扩张区间。国内稳增长政策持续发力，基础设施建设持续推进，预计6月份建筑业整体仍保持较高景气区间。

　　总的来看，5月PMI指数有所回升，但仍低于50%，稳增长政策需加快落地。目前，全国疫情基本得到控制，各地企业工厂陆续复工，近期出台的一系列打通物流和产业上下游衔接堵点政策成效有所显现。5月份，综合PMI产出指数为48.4%，高于上月5.7个百分点，指向我国企业生产经营景气水平有所恢复，不过仍有较大的提升空间。同时在疫情逐步得到有效控制后，上月受疫情影响较大的部分行业市场活跃度有所提升，服务业总体恢复力度有所加强，大中小企业景气度有所改善。建筑业方面，近期国常会提出加快基建扩大有效投资，推动基建投资稳定增长，在稳增长政策中起关键作用。当前国常会部署实施稳经济6方面33项的的一揽子政策措施、各省市都密集发布稳增长的相关措施、发改委、财政部、央行等部门针对经济稳增长都进行相关政策部署，在稳增长政策不断加码，加快落地的情况下，预计我国经济基本面将加快修复。

　　风险提示：国内疫情反复阻碍经济发展，进一步加大经济下行压力；俄乌冲突持续，带动大宗商品价格高位运行，加重企业的成本压力，工业制造利润被不断压缩。