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5月PMI点评：低谷期已过，经济正在努力爬坡
摘要：5月份，制造业企业表现出产需的恢复，并进入被动去库存周期，其中大型企业重回景气扩张区间。非制造业方面，服务业景气水平明显回升，建筑业持续扩张，整体出现边际改善。
制造业PMI明显回升，产需得到恢复。5月制造业PMI回升2.2个百分点至49.6%，新订单指数和生产订单指数分别回升5.6和5.3个百分点。产需恢复下，企业生产动能也有所改善，但当前时点还不够，后续还有极大的修复空间。
企业进入被动去库存周期。5月产成品库存指数下降，原材料库存指数上升，企业已从前两月的被动补库存转变为被动去库存。后续随着需求的改善，企业将进入主动补库存周期，即加大原材料采购力度，保障足量的存货能应对后疫情时期旺盛的下游需求。
建筑业持续扩张，服务业景气大幅回升。5月建筑业PMI较3月环比回落0.5个百分点，但仍处扩张区间。随着专项债和后续增量工具对基建的持续推进，此情况预计将持续到年底。服务业PMI得益于疫情的好转和各地不断出台的促进文旅消费等政策出现大幅回升，但距离扩张区间尚需一段时间的爬坡期。
风险因素：疫情反复出现，政策落地速度慢
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