美国7月CPI点评：美国7月通胀反弹但小幅不及预期
事件：
8月10日，美国劳工局（BLS）公布了7月通胀数据。7月通胀同比小幅反弹但不及预期，同比升3.2%，市场预期升3.3%，前值升3.0%。季调后CPI环比升0.2%，预期升0.2%，前值升0.2%。
投资要点：
能说明整体通胀走向的核心CPI仍然顽固，核心CPI同比升4.7%，预期升4.8%，前值升4.8%；环比升0.2%，预期升0.2%，前值升0.2%。其中，核心服务环比上升0.4%（前值0.3%）依然是核心CPI居高不下的主要原因。
从环比分项数据来看，在各分项与对应的权重相乘后，住宅（+0.4%）、交通运输服务（+0.3%）、食品（+0.2%）和能源（+0.1%）为CPI环比上升的主要贡献项。从先行指标来看，反映美国房地产景气度的NAHB住房市场指数7月升至56，为2022年12月以来连续7个月上升，因此住宅项环比增速未来有进一步上升的空间。能源分项环比上升0.1%，前值0.6%，反映了4月以来一系列减产协议对原油价格形成的较强支撑。
总体来看，此次公布的数据显示美国通胀反弹虽然小幅不及预期，但韧性犹存。主要是除去食品和能源的核心CPI同比上升4.7%，离美联储2%的通胀目标尚远，核心CPI环比仍在上升,因此美国通胀压力犹存。往后看，在去年高基数效应消失后，叠加OPEC+对油价的支撑，后续整体CPI仍有可能继续上行，6月年率（+3%）很可能是未来几个月的最低通胀值。虽然核心CPI未来有走弱趋势，但下行速度缓慢，并且从权重最大的住宅分项来看，先行指标显示未来住宅分项环比有进一步上涨空间，进而可能将继续支撑核心CPI。因此我们维持之前的观点，认为美联储年内大概率会进一步加息。
风险提示：美联储加息超预期，地缘政治影响超预期。
