宏观研究报告正文
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当前经济与政策思考：总量偏弱运行以及一些结构痕迹
投资要点
社融增量回落且贷款意愿偏弱：社融增量存在季节性波动特点，但回落幅度超过往年同期，而且住户和企业的贷款意愿相对偏弱；
PPI指数回落速度相较上轮偏快：根据环比增速推算的PPI指数，相较上轮回落周期，近期回落时间偏短、速度偏快；
进口同比跌幅扩大指向内需偏弱：绝对金额年内低位，跌幅较上月扩大，指向内需偏弱；8月低基数可能缓解跌幅，但9月走高基数仍可能压低同比增速；
出口同比跌幅扩大且国别结构分化：整体偏弱但亮点仍存，对英、印、法等国增速超过整体；高频数据中的美东、美西航线向上波动；对俄罗斯出口表现突出；
CPI同比年内负增且细分结构分化：主因是环比上行速度慢于去年同期，压低同比增速；细分项的中药加速上行，根据环比增速推算，从2018年12月至今累计涨幅超过15%。
风险提示事件：政策变动风险。
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