宏观经济专题报告：7月新增信贷大月之后的小月

　　8 月 11 日央行公布 7 月社融规模增量为 5282 亿元，不及市场预期的 1.12 万亿元，比上年同期少 2703 亿元。对实体经济发放的人民币贷款增加 364 亿元，同比少增 3892 亿元。 新增信贷有明显的大月大、小月小的特点， 6 月信贷的超预期增加某种程度上提前透支了信贷项目。近期监管部门通知地方要求 2023 年新增专项债需于 9 月底前发行完毕。近期央行、金融监管总局等连续释放融资政策宽松信号，民营企业融资环境将进一步改善，房企融资的“三支箭”将加大支持力度。在政策的支持下，未来社融增速有望回升。

　　7 月住户贷款减少 2007 亿元，其中，短期贷款减少 1335亿元，比上年同期多减 1066 亿元；中长期贷款减少 672 亿元，比上年同期少增 2158 亿元， 7 月居民中长期贷款净减少核心还是居民购房同比减少和提前还贷。 7 月 30 大中城市商品房成交面积同比下降 27%。 近期北京、深圳、广州等多地住建部门均表示将推出有关政策措施，更好满足居民刚性和改善性住房需求，政策细节尚未公布，力度如何，以及效果如何均有待观察。近期央行表示将指导银行依法有序调整存量个人住房贷款利率，有利于稳定居民中长期贷款余额。

　　7 月末，广义货币(M2)余额同比增长 10.7%，增速比上月末的 11.3%低 0.6 个百分点；狭义货币(M1)余额同比增长 2.3%，增速比上月末的 3.1%低 0.8 个百分点。 7 月 M1 增速再创年内新低，显示企业部门在资金运用上继续保守。 未来在稳增长政策的持续推动下， M1 有望企稳回升。