宏观研究数据库：市场预期物价和货币双稳格局不变

　　市场预期持平近期数据，经济平稳成市场共识

　　按照《证券市场周刊》进行的、对中国经济短期运行数据的市场提前POLL（12月份数据未公布前进行的2023年1月份中国经济数据预测），对中国经济运行格局的市场主流预期保持平稳：1月份将公布的物价和货币延续了前期水准。为消除春节因素对当期数据造成的影响，1月其它经济数据按惯例并不进行公布；不过，从1月份物价和货币增速的市场预期看，市场的经济预期平稳，并无出现大的变化。

　　通胀结构保持不变

　　2022年中国物价的整体走势，印证了我们一贯预期：PPI高位回落，CPI低位盘整，通货膨胀的关注重心将重新回到CPI；CPI和PPI价格剪刀差的缩小至反转。对2023年物价前景，我们认为消费品将在现有水准上延续缓慢下降态势，工业品价格同比负值状态将成常态。消费为正、工业为负的物价结构状态，有利于工业经济甚至整个宏观经济体系效益的改善。从市场预期的变化看，市场对当前中国通胀格局变化的分歧仍然存在，从而市场对大宗市场和交易方向、逻辑间，仍有方向性差异。

　　货币平稳预期中分歧较大

　　货币增长的市场预期，整体仍维持了平稳态势，但分布差距较大。由于本期（1月份）预期在12月实际货币增速未公布前进行，当前预期的中值和均值，和11月份的实际值相比有较大下降，表明市场整体上认为，货币当局陆续撤出疫情期间的偏松货币环境。但受经济偏软环境影响，部分机构认为仍需给经济复苏创造偏宽松的货币环境。

　　综合来看，中国经济仍处在“底部徘徊”阶段，在政策平稳和经济韧性影响下，资本市场运行格局将延续缓慢回暖态势。

　　风险提示

　　通胀继续上行,货币政策超预期改变，疫情变化再度超出预期；其它引发经济运行节奏改变因素，如俄乌战争影响地缘政治风险进一步上升等。