海外宏观和大类资产月报：初春之兴

　　美国经济呈现“较高增速+较高通胀”特征，全球经济向上动能有所增强，风险资产和美债收益率携手上行。

　　海外宏观概览：2月数据显示美国经济存在持续处于“较高经济增速+较高通胀水平”的可能性。欧元区经济和企业盈利增长均较为乏力。日本经济进入技术性衰退，但企业盈利增速转正，薪资和通胀实现“良性循环”的可能性增大。全球制造业PMI和亚洲出口增速均出现持续改善，显示全球经济向上动能有所增强。

　　市场分析：股指和美债收益率携手上行暗示市场交易主题线索或已经由通胀/美联储转变至经济基本面/企业盈利。中美经济周期有望共振上行并为风险资产持续回暖提供基本面支持。

　　海外主要资产观点：美股:盈利增速虽有望继续上行，但市场计价或已经较为充分，短期美股指数进一步大幅走高空间或相对有限。港股:盈利水平有望保持相对稳定，市场对盈利回暖的计价并不充分，短期港股或“易上难下”。10年期美债：通胀进一步回落面临压力的背景下，10年期美债收益率短期或难以持续大幅下行。美元指数：美强欧弱或有助于维持美元强势地位，但日元或带来扰动，美元指数短期或仍将处于震荡局面铜油：中美经济周期共振上行或有助于铜油回升，短期来看，在催化剂缺失的情况下，铜油或仍将处于震荡之中。国际金价：受益于美债实际收益率回落，金价创出历史新高，短期或将在高位震荡。

　　风险：经济实际运行情况偏离预期，预测模型失效以及黑天鹅事件。