美国2月非农就业点评：就业失业齐升，薪资增速放缓
美国2月非农新增就业27.5万人，再超预期20万人，前值修正至22.9万人。2月失业率升至3.9%，高于预期和前值3.8%。劳动参与率62.5%，与上月一致，但低于预期62.6%。2月平均时薪同比增速回落至4.3%，低于预期4.4%以及前值4.5%；平均时薪环比增速降至0.1%，低于预期0.3%和前值0.6%；平均每周工时回升至34.3，与预期持平，高于前值34.1。
2月非农新增就业数据仍强劲，但前两月数据大幅下修。美国2月非农新增就业27.5万人，仍超预期20万人。此前两月数据大幅下修，2023年12月就业人数在上月大幅上修至33.3万人后，于本月再下修至29万人；1月新增就业由35.3万人大幅下修至22.9万人。修正后，前两月新增就业合计下修16.7万人。我们在上月报告曾提及1月新增就业大超预期可能一定程度受季节性招聘变化影响，特别是零售商在假期裁员的数量低于预期。2月新增就业仍较为强劲，反映企业仍在积极招聘。
行业分布上，2月新增就业主要在医疗健康、政府等宏观敏感度不高的行业。医疗健康（+6.7万人）高于过去12个月平均的5.8万人。政府（+5.2万人）与过去12个月平均的5.3万人相当。食品（+4.2万人），社会救助（+2.4万人），建筑（+2.3万人）变化不大，而专业及商业服务就业大幅下降了3.1万人。
家庭调查数据则出现明显降温。1）供给端略有回升。2月适龄工作人口增加17万人，劳动力人口增15万人，使得劳动力参与率接近维持不变。同时，失业人口大增33.4万人，使得失业率升至3.9%。2）需求端变化不大，职位空缺数略降至886万人，就业缺口维持在270万人附近，职位空缺数与失业人数之比仍在1.4附近，高于疫情前的1.2。
薪资增速明显降温，工作时长略有增加。2月平均时薪同比增速回落至4.3%，低于预期4.4%；时薪环比增速降至0.1%，低于预期0.3%，以及上月的0.6%。1月时薪环比大幅增长主要源于恶劣天气导致平均工作时长缩短，抬高了平均时薪。2月平均每周工时有所回升，使得时薪增速略有回落。但整体上，时薪增速仍明显偏高，且高于美联储合意的3.5%的水平。
2月非农新增就业好坏参半，降息预期略有上升。利率期货市场隐含的加息概率显示，3月维持利率不变的概率几无变化；2024年5月降息25基点概率升至34.5%，而就业数据公布前为26.7%。市场押注6月开始降息，且完全定价7月降息25个基点，而对2024年全年降息幅度的押注在3-4次。
后市观察：近日美联储主席鲍威尔在两院听证会上表示，距离有信心开始降息“不远”了，而2月就业数据显示继续放缓的迹象也一定程度上助长了市场乐观降息预期。我们认为非农就业整体仍较为稳健，对降息走势影响可能仍较为有限。同时，美国将于3月12日公布2月通胀数据，由于1月CPI超预期上涨，作为美联储3月FOMC会议前的最后一份重要参考数据，其对降息路径指引的重要性不言而喻，仍需密切关注。
