4月金融数据速评：社融不及预期 居民融资需求脉冲回落

　　社融：不及预期，企业部门及居民部门融资本月同比多增规模较上月分别压缩超过5000亿元。4月社融存量同比增长10%，较上月持平；社融增量12200亿元（市场预期17200亿元），同比多增2873亿元，其中人民币贷款4431亿元，同比小幅多增815亿元。企业部门整体表现相对较好，4月多增4054亿元支撑社融增量；居民部门贷款在上月明显修复后再度回落至-2411亿元，4月小幅少增241亿元；政府部门小幅多增636亿元相对平稳。

　　贷款：规模回落，中长期贷款同比多增规模较上月回落超过6000亿元，其中居民及企业部门均回落超3000亿元。企业部门仍是贷款的主要贡献部门：中长贷同比多增4017亿元带动整体中长贷多增3174亿元；但企业短贷转为小幅多增849亿元，票据融资继续压缩至少增3868亿元，叠加居民部门短贷的小幅多增共同作用下使整体短贷本月转为少增2418亿元，短贷明显弱于长贷。

　　居民部门融资需求再度回落：同比来看，居民中长贷及短贷本月当月值齐转负，同比分别少增842亿元和多增601亿元，中长贷萎缩明显，显示居民融资需求在上月强劲回升脉冲后本月向常态化回归，另一方面也表明居民部门扩杠杆意愿不足，继续观察后续房地产政策及销售数据改善可持续性。

　　货币供需：社融-M2剪刀差略收敛。M2同比增速较上月小幅下滑至12.4%但仍在历史高位，社融-M2增速差略回升至-2.4%。

　　对债市而言，当前国内经济由疫情后的快速修复向常态回归，经济修复内生动力还不强，需求仍然不足，CPI数据也显示国内通胀低于预期，复苏可持续性面临挑战，后续货币政策将继续维持相对宽松格局，叠加外围国际市场波动，风险偏好收敛，债市仍顺风。