4月贸易数据点评：商品表现分化，内外需都有所指向

　　进、出口增速回落，内需外需都有原因。按美元计，1-4月份我国货物贸易进出口总额同比减少1.9%，其中出口同比增长2.5%，受低基数影响，我国出口增速持续回升；受国内生产复苏斜率放缓与大宗商品价格回落影响，进口增速有所回落。4月我国货物贸易进出口总值同比增长1.1%，较3月环比下降7.8%；出口总值同比增长8.5%，增速回落6.3个百分点；进口总值同比下降7.9%。后续新一轮稳外贸政策发力在一定程度对外贸或有提振，但外需走弱势头不改，出口整体仍将偏弱势。

　　我国对东盟进出口保持韧性。1-4月，东盟为我第一大贸易伙伴，我与东盟贸易总值同比增长5.6%，较前值放缓2.0个百分点，其中对东盟出口增长15.0%，较前放缓3.6个百分点；自东盟进口同比降低6.3%，降幅扩大0.2个百分点。欧盟贸易回暖，4月6日，中法欧三方会晤，共同推动中法、中欧关系行稳致远，中法贸易恢复明显。美日分别为第三和第四大贸易伙伴，但与美日进、出口增速下滑。其他贸易伙伴方面，我国与一带一路、俄罗斯贸易关系较稳定。

　　出口略好于预期，机电产品虽回升但后续仍有空间。从主要出口商品看，在基数较低影响下，主要劳动密集型产品出口增速表现较好，但在价格效应减弱下，部分上游原材料出口增速回落，机电产品及高新技术产品等出口金额增速较前值有所提升，但仍有改善空间，汽车（包括底盘）和钢材增长仍较为可观。从出口数量看，大多主要出口产品增速有所回落，海内外需求错位的情况在上月集中释放后，本月有所缓解。从出口金额看，机电产品和高新技术产品出口金额增速较1-3月都有回升，但主要由于基数较低。4月单月，出口增速略超预期，劳动密集型商品单月出口金额大多回落，机电产品和高新技术产品出口金额环比回落。海外银行信贷条件趋紧，流动性收缩，经济下行压力增大，叠加去库趋势延续，外需收缩仍是主要趋势，未来出口将持续受到影响。

　　食用植物油进口表现仍强，上游商品进口表现分化。粮食进口数量和进口金额同比增速回落，但环比3月回升，食用植物油进口增速仍在高速。“五一”假期餐饮休闲消费持续火热，继续拉动食用植物油进口。4月单月，成品油、煤及褐煤、天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量价齐升，铁矿砂及其精矿、铜矿砂及其精矿进口量升价减，原油、未锻造的铜及铜材进口量价同减。其中铁矿砂及其精矿、煤及褐煤、原油进口环比3月量价同减明显，铜矿砂及其精矿、成品油环比3月量价齐升。1-4月机电产品和高新技术产品进口金额同比分别下降20.6%和19.3%，降幅分别较1-3月收窄1.5和2.2个百分点。4月，进口指数为48.9%，较前值回落2.0个百分点，重新跌至收缩区间，内需恢复的持续性仍显不足，对于部分商品进口产生负面作用。

　　风险提示：国内复苏不及预期，海外经济下行超预期。