宏观经济研究周报：扩内需政策将加快落实，警惕欧美经济衰退风险
投资要点
本周观点：4月28日召开的政治局会议对于经济工作的部署整体上延续了去年中央经济工作会议提出的政策基调，增量政策较少。这主要是因为我国一季度经济运行实现良好开局，政策加码的必要性降低。下阶段，经济工作的重点将是加大已出台政策的落实力度，引导经济内生性修复。值得注意的是，目前我国宏观经济仍存在部分较为突出的结构性问题，如居民收入增速偏低、年轻人失业率上升以及房地产市场压力等。一季度我国城镇居民可支配收入同比增长4%，低于GDP增幅，同时一季度住户存款增加9.9万亿元，创历史周期新高，有效消费需求增长受阻；3月16-24岁失业率上升至19.6%，随着二季度毕业季到来，青年失业率或继续面临上扬压力；一季度房地产开发投资、施工面积、新开工面积、销售面积数据等均同比下降，特别是新开工面积同比降幅达19.2%。在此背景下，稳就业、促消费相关政策还需加快落实，房地产调控政策在因城施策的框架下也有进一步宽松的空间。5月5日召开的国常会和中央财经委员会会议进一步细化了工作部署，包括四个重点：研究加快发展先进制造业集群、部署加快建设充电基础设施、加快建设现代化产业体系以及完善新时代人口发展战略。新能源汽车和先进制造业将是今年经济工作的主攻方向，具有较大的潜力和广阔的发展空间，相关产业可长期关注。此外，我国老龄化趋势正在加速推进，去年中央经济工作会议要求大力发展养老服务，本次中央财经委员会再次强调老龄化问题和人口高质量发展，银发经济的发展值得期待。海外方面，美联储和欧央行再次加息，鉴于美国金融业风险继续蔓延（第一共和银行倒闭），同时欧元区通胀出现反复（4月欧元区HICP同比增幅录得7%，高于前值），再叠加欧美通胀的强粘性，欧美央行的加息可能很难从根本上遏制高通胀，反而会加剧经济衰退的风险。在此背景下，外需可能将长期走弱，建议重点关注受益于我国扩大内需战略的板块。此外，随着海外避险情绪升温，贵金属板块或将迎来持续利好。
国内热点：一、习近平主持召开二十届中央财经委员会第一次会议。二、国常会审议通过关于加快发展先进制造业集群的意见等。三、4月末我国外汇储备规模为32048亿美元，较3月末上升0.66%。
国际热点：一、美联储上调联邦基金利率目标区间25个基点。二、欧元区4月通胀率为7.0%。三、欧洲央行决定加息25个基点。
上周高频数据跟踪：上周国内主要股指普遍回落，上证指数上涨0.34%，收报3334.50，沪深300指数下跌0.30%，收报4016.88点，创业板指下跌2.46%，收报2267.63点。
风险提示：全球经济衰退风险加剧；俄乌冲突持续升温。
