海外宏观专题：需要担心美国债务上限问题吗？
市场关注美国债务上限谈判进展，因为围绕债务上限问题的政治博弈，可能带来或有风险。一旦谈判进展不顺，可能对美国财政与经济前景产生负面冲击，进而可能影响美联储行为，以及相应市场定价。
另外，还需要关注美国联邦政府在应对债务上限僵局过程中，扭曲金融市场的可能。例如，2021年美国财政账户余额减少事件。
历史回顾，债务上限僵局与谈判前后，美元美债表现并没有显著规律。这可能与市场是否实质性定价美国债务违约风险、或是解决风险对宏观前景的具体影响差别有关。
从美国五年期信用违约互换来看，2011年XDAY前后，市场已经实质性关注美国债务违约风险、以及后续财政悬崖对经济的负面冲击，美债利率明显回落。但期间因希腊主权债务危机扩散，美元反倒上行。
其他年份，市场在XDAY前后均未实质性定价美国债务违约风险，因此在债务上限违约前后，市场所受冲击并不明显。但从复盘来看，市场虽然实质性定价美国债务违约风险，但是对债务上限问题如何影响财政前景、美联储与市场环境仍有关注。
我们评估，相较于先前几轮债务上限僵局时期，目前美国政治形势的复杂性更高，谈判路径的不确定性也更高。虽然近日拜登与共和党领袖麦克奈尔均表示，债务上限协议终将达成，但市场还是需要有所警惕。
具体来看，近日美国五年期信用违约互换(CDS)有所走阔，但距离2011年高点仍有明显差距。美国市场目前整体还是观望态度，并没有实质性定价美国债务违约风险的可能性。
参考以往经验，若两党分歧持续存在，为避免美国债务违约，不排除两党达成短期提高或暂停债务上限协议的可能性。
极端情况下，需要考虑美国债务违约风险。届时，市场可能将实质性定价美国债务违约风险，或会导致美债利率进一步下行。
风险提示：美国国会围绕债务上限谈判进展超预期、美国财政与货币政策调整超预期。
