CPI、PPI点评报告：核心消费需求仍需稳固，工业生产需求表现回落

　　2023年4月，CPI同比上涨0.1%，较上月下降0.6个百分点，环比下跌0.1%，较上月上升0.2个百分点。其中去年价格变动的翘尾影响约为0.3个百分点，较上月回落0.4个百分点；新涨价影响约为-0.2个百分点，较上月下降0.2个百分点。食品价格同比回落是此次CPI同比回落的主要原因，具体表现为：受鲜菜大量上市、猪肉供应充足叠加高基数影响，鲜菜、禽肉类同比回落较多，基本解释了CPI同比回落幅度。此外，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.7%，较上月不变，显示核心需求温和。我们预测4月份CPI同比增长0.2%，高于实际结果0.1个百分点，误差主要来源是对非食品项有所高估。

　　2023年4月，PPI同比下跌3.6%，较上月继续下降1.1个百分点，环比下跌0.5%，较上月下降0.5个百分点。其中去年价格变动的翘尾影响为-2.6个百分点，较上月下降0.6个百分点；新涨价影响约为-1.0个百分点，较上月下降0.5个百分点。高基数效应及生产资料价格持续低迷是造成PPI持续下行的主要原因，具体表现为：国际油价震荡下行带动上游工业价格持续下行，而中下游工业需求偏弱带动生活资料价格同比回落。我们预测4月份PPI同比下降3.0%，高于实际结果0.6个百分点，误差主要来源是对工业生产资料价格的估计过高，低估了国际原油价格下行以及煤炭供给加大的影响。