宏观研究报告正文
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恢复性反弹接近尾声，内生动能需外力提振
核心观点
4 月通胀、金融数据公布，指向企业、居民部门融资需求同步弱化，经济在年初的恢复性动能收敛后，内生动能可能尚未顺利启动。
当前金融数据宽而经济内生动能弱的环境，与 2015 年、 2019 年有一定的相似性。未来要有效启动经济内生动能，我们继续认为通过“投资——居民收入——消费”链条，可能是更为顺畅的路径。
投资建议：此时关注顺周期行业政策预期， 尤其是产业链链主的“中”字头企业；而顺周期信心不足，宜看向未来，如人工智能、数字经济与制造业相结合（主要是工业母机方向）、平台经济、新能源（主要是氢能领域）、大农业、网络安全等方向。
风险提示：
房地产市场超预期下行，政策落地执行扭曲，地缘政治冲突加剧。
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