10月贸易数据点评：内需回暖拉动进口，但出口表现偏弱

　　摘要

　　进口单月增速同比回正，但进、出口环比都有所下滑。按美元计，1-10月份我国货物贸易进出口总额同比减少6%，其中出口同比降低5.6%；进口同比降低6.5%，进口降幅收紧较出口端更明显。10月单月我国货物贸易进出口总值同比下降2.5%，较9月环比下降5.2%；出口总值同比下降6.4%，降幅较9月扩大0.2个百分点；进口总值同比上升3%。10月进口数据表现相对更强，与上月趋势明显不同，后续在基数回落下，进口和出口增速或有所回升。

　　我国对主要贸易伙伴进口增速回升。1-10月，东盟为我第一大贸易伙伴，我与东盟贸易总值同比下降5%，较前值降幅缩窄0.5个百分点，其中对东盟出口降低5.3%；自东盟进口同比降低4.7%。欧盟当中德法荷意进口增速仍均高于整体进口增速。美日分别为第三和第四大贸易伙伴，自美、日进口增速回升。其他贸易伙伴方面，我国与一带一路、拉丁美洲、非洲等贸易关系较稳定。

　　出口增速不及预期，部分商品表现较弱。从主要出口商品看，不同种类商品出口金额有所分化，机电产品出口增速略有回落，高新技术产品出口增速回升。从出口数量看，在基数波动较大，内外部多因素作用下，出口数量大多有所回升，上游和劳动密集型产品较明显，出口金额增速变化都未见像前值一样的一致性趋势，表现较分化。1-10月我国机电产品出口金额同比下降3.3%，较1-9月增速下滑0.1个百分点；高新技术产品出口金额同比下降13%，降幅较前值收窄0.7个百分点。10月单月，出口增速不及预期，虽然大多产品基数回落，但出口金额同比增速仍大多回落，机电产品和高新技术产品出口金额都有所回落。短期人民币汇率位置较低、基数继续回落对未来出口将形成正面拉动，但同时欧美加息有滞后效应再加上外需整体不强形成负面影响，预计后续出口涨幅或有所收敛。

　　大部分商品进口表现较好，内需有望继续回暖。10月，在十一和中秋双节效应带动下，粮食、大豆和食用植物油量价增速均较此前回升，假期餐饮消费增多。从主要上游商品看，1-10月铁矿砂及其精矿、原油、天然及合成橡胶（包括胶乳）进口同比量升价减，成品油、铜矿砂及其精矿、煤及褐煤进口量价齐升，原木及锯材、未锻轧铜及铜材进口量价同减。10月单月，煤及褐煤进口量升价减，原木及锯材、天然及合成橡胶(包括胶乳)进口量价同减，原油、成品油、未锻轧铜及铜材、铁矿砂及其精矿、铜矿砂及其精矿进口量价同升。其中原油、原木及锯材、未锻轧铜及铜材、铜矿砂及其精矿进口环比9月量价齐升，成品油、煤及褐煤进口环比量价齐减，铁矿砂及其精矿进口环比价升量减，天然及合成橡胶(包括胶乳)进口环比持平。1-10月机电产品和高新技术产品进口金额同比分别下降13.4%和13.1%。短期来看，四季度万亿国债或对国内消费起到提振作用，内需有望逐渐回暖，加之基数走低，进口降幅有望继续收敛。

　　风险提示：国内复苏不及预期，海外经济下行超预期。