10月进出口解读：增速波动，趋势未变
主要数据
以美元计价，10月我国出口2748.3亿美元，同比-6.4%，前值-6.2%，预期（wind一致预期，下同）-3.16%；进口2183亿美元，同比+3.0%，前值-6.3%，预期-4.36%；贸易顺差565.3亿美元，1-10月累计顺差6840.4亿美元。
核心观点
10月出口与进口走势方向相反，出口增速超预期回落主要受价格拖累和前期订单减少影响，进口超预期转正则显示内需在政策刺激下呈现向好态势。出口数据体现的是短期扰动，进口数据则是趋势性的延续。10月出口增速回落，并不影响四季度整体改善趋势。以手机、汽车、船舶为代表的高端制造产品对出口的支撑作用仍然较为明显；叠加低基数影响，预计出口短期仍将延续改善趋势。
出口：增速回落，趋势未变
10月出口同比增速-6.4%，较上月-0.2pct；环比-8.1%，为1994年有数据以来环比增速最低值。我们分析出口增速回落的原因：一是出口价格整体回落至1993年有数据以来历史低位；二是海外6-7月订单减少，在10月出口金额上有所反映。
产品结构：手机、汽车对出口贡献较大
环比改善幅度较大的为船舶、手机、汽车（含底盘），环比降幅较大的商品为稀土、医疗仪器及器械、玩具。环比拉动程度上，手机、汽车贡献率较大；高新技术产品、集成电路、服装及衣着附件拖累较大。从季节性上看，手机高出口量一般延续至第二年1月前后，低基数影响下，11、12月手机对出口的同比拉动效果仍会较为明显。
地区结构：对主要经济体出口环比增速下降
同比看，对欧盟、韩国、日本增速下降，对东盟、美国增速有所回升。环比看，对主要经济体增速降幅均较大。从金额上看，10月对美国出口金额最高，为431.66亿美元，东盟、欧盟分列二三位。
进口：环比超季节性，内需稳步恢复
进口同比增速超预期转正，环比增速大幅高于季节性均值，且为1999年以来最高，映射内需在持续的政策刺激下呈现较大程度恢复。
风险提示：
流动性超预期收紧，海外景气周期超预期走弱。
